封基走势需要细水长流

                                         财神下凡

今日大盘在中石油高开低走的影响下，指数跌幅较大，权重股下跌，而超跌股反弹明显。就今天的市场来看，走出了与较长时间演绎的“二·八”现象相反的走势。至于这样的新格局是否已经形成，还需观察几天。

封基今天继续逆势上涨，量能继续放大。但基金重仓股普遍下跌，动态折价率肯定缩小。今天25家大盘基金平均涨幅+1.24％，静态折价率为24.57％，比上一日缩小-0.9％，而今天净值肯定下跌，动态折价率估计缩小-1％左右，那么今天的实际折价率约在23.5％左右，这样的折价率不算高。

笔者想，从十月份起，基金明显跑赢股指，一个重要的原因是基金实现的未分配收益惊人，明年四月份前必须要将这部分收益的90％分掉。短中线资金也正是冲着高比列分红而来的，如果按照前三季度累计的未分配收益计算，目前24％左右的折价率，分红可以提高10％的折价率，这确实很诱人。受此影响，封基基也走出独立行情，从最高时的平均折价率近33％，缩小到目前的不到24％，跑赢基金净值增长率13％以上，更不要说跑赢股指了。

但是全面分红毕竟是相对遥遥的事情，到明年四月份全部完成分红，还需要等上五个月的时间。这五个月市场走势有较多不确定，基金重仓的大盘蓝筹股是否继续成为定海神针？这都无法得出明确答案。笔者认为短期市场对封基价值挖掘基本到位，部分大盘基金折价率较低，有点相对高估。（笔者对封基的研究一直使用“相对”这个词，将封基放在一个整体内研究、相互比较。）虽然封基未来分红预期非常高，但是如果目前就将基金分红行情走完，那么真到了分红，迎来的将是下跌。近期部分基金分红前过度抢权，到分红后明显走弱，已经说明了问题。如果短期走得过快，中期反而不大乐观。毕竟分红大餐有些遥远，美餐需要细细品，分红行情还得细水长流。从今年大盘封基的折价率变化来看，目前不到24％折价率，整体已经不算低估了。当然目前大盘基金的折价率差异较为明显，那些长线优质品种更受到资金关注，短期上涨过快，目前的折价率反而没有优势。而前期被冷落的高折价率基金，存在矫枉过正的机会。所以我在双休日的“月评”、“周评”中推荐了不少前期滞涨和冷门的品种，譬如金鑫、银丰、汉兴、鸿阳、丰和、金泰等。市场也立刻作出反应，这些基金位居今天的涨幅前列，而一些折价率相对较低的基金却冲高回落收阴。

考虑到市场尚未走稳，大盘蓝筹股纷纷走弱，笔者今天适当减仓封基，对折价率较低的大盘基金进行减仓，少量换到折价率高的大盘基金上。从去年到现在笔者从来就是每天满仓的，资金不过夜。但是今天有约三成的资金抛出后没有买入，过夜了。如果明天大盘蓝筹股续跌，而基金继续逆势上涨，那么笔者继续减仓，准备留一半资金应对后市，等基金回落下来再介入。

最后盘点截至到今天的基金收益。我个人的基金帐户，今年资产增长率为+184％，另外一个从年初开始代理操作的基金帐户的收益率为+205％，全部超过目前涨幅最高的深证100指数（+180％）。更是超过沪深基金指数（沪+132％，深+139％）。和06年一样，我的封基收益率依然明显超越市场。

（财神下凡  写于2007-11-5深夜）