封闭式基金周评（2007年10月22－26日）

（上篇）

       原创者：财神下凡

股市表现：上周股市预演下跌，本周下跌正式开演。市场重演调整阶段重要的两大黑色的日子­­——“黑色星期一”和“黑色星期四”。周一低开大跌后反弹至中午，下午重回低点，收光脚中阴线；周二跌至月初的跳空缺口，最低点5574未能回补掉缺口后返身一路向上，单日指数落差200点多，收光头中阳线；周三冲高5900点后未能站稳5日均线之上，收光脚“倒锤头”小阳线；周四低开大幅下跌，全部回补掉月初5560点的缺口，收光头光脚大阴线；周五低开反弹后继续下跌，上午跌至5462点，下午迎来市场资金的回补，最后小幅推升，以留有短上下引线的小阳线报收。本周引起资金失血和市场恐慌的主要因素还是中国石油的发行，周一发布招股说明书，引起市场大跌，周四机构网下发行，股指再次大跌，网上发行接近尾声的周五下午，市场探底启稳向上。由于本月在5600-6100点的大箱体运行时间较短，对6100点的摸顶过快过猛，造成做多时间的持续性差；本月前三周的市场表现主要集中在被机构高度控盘的大蓝筹股上，而大部分股票从月初首日的高开，就一路振荡下跌，连基金持有的许多二线蓝筹股也无法幸免。群众基础的丧失使得市场稳定性无法得到控制。对于未来的走势，如果认为目前只是因为过快上涨而需要修整，而引起本轮大牛市的其它因素没有发生逆转，管理层也没有发布直接影响股市的利空政策，那么短期可能将维持箱体整理。下周最理想的走势是有效站上5800点的箱体中轨。

封闭式基金整体表现：本周两地封基走势要好于股市，基金走势出现一定分化。这主要是从周三基金公布三季报起，市场对最新公告分红基金的追捧，对未来高分红预期基金的布局，而冷落了近期刚刚进行分红，未来低分红预期的基金。对于未来的分红高低，前三季度的收益只能是个参考数，因为第四季度存在不确定：市场走势的不确定、基金实现净收益的不确定。尤其是后者，更难以预料。

封闭式基金消息面：“封转开”基金同德交易至周三，周四摘牌。周三至周五集中公布投资基金三季报。周四南方旗下的基金开元、基金天元公告今年第三次分红，每份均为0.30元，银河旗下的基金银丰也公告三季度分红，每份0.20元。看来投资者以后要适当注意这两家基金公司，喜欢季度分红，可以在季报公布前一至两周提前介入，等过度抢权或除权前后抛出。周四，基金鸿阳除权分红。周五，基金兴安持有人大会全票通过“封转开“决议，估计在两周内复牌。

各大指数表现：沪深300指数：-3.91％；

上证综指：-3.93％，上证180指数：-3.69％，上证50指数：-1.44％；

深证成指：-1.74％，深证100指数：-3.57％，深证综指：-7.79％；

上证基金指数：-2.67％；深证基金指数：-2.22％。

本周股市跌幅更大，而权重股明显抗跌甚至上涨，所以代表权重股指数的上证50指数以及深证成指跌幅最小；而代表整个市场均值的沪深综合指数领跌各自市场。基金表现依然强于股市，本月已是连续三周强于沪深300指数，笔者依然看好封基的中期价值。

创新型封闭式基金：

大成优选：本周报收于1.054元，跌幅-5.13％。本周股市和基金均出现下跌，该基金也无法幸免。本周净值为1.259元，微升+0.16％，净值表现依然可圈可点。本周折价率为16.28％，比上周大幅扩大+4.67％。看来对创新型封基折价率依然没有形成合理的市场定位。

瑞福进取：本周收在1.308元，大跌-8.21％。本周净值为1.455元，大幅下跌-6.31％。净值的杠杆效应继续在本周充分体现，净值降幅远高于市场。本周折价率为10.1％，折价率扩大+1.86％。

目前看来，在市场扑朔迷离之际，创新型封基因没有形成市场认同的折价率，加上没有老基金那样分红可以扩大折价率这一有利武器，所以还是以观望为主。比较两者，笔者认为，瑞福领先的风险大，收益低。

一、价格表现

25只大盘基金平均涨幅-2.71％，8只小盘基金平均涨幅-1.92％。本周基金无法继续逆势上涨而下跌，大盘基金只能领跌。

（一）大盘基金

大盘基金涨幅十佳榜：

   1．基金久嘉   +0.79％

   2．基金天元   +0.11％

   3．基金丰和   -0.14％

   4．基金兴华   -1.01％

   5．基金裕隆   -1.18％

   6．基金银丰   -1.81％

   7．基金裕阳   -1.98％

   8．基金开元   -2.24％

   9．基金金鑫   -2.26％

  10．基金景福   -2.33％

和上周一样，依然有一半基金蝉联，分别为基金久嘉、基金天元、基金兴华、基金裕阳、基金开元等五只基金继续入驻“十佳榜”。本周仅久嘉和天元上涨。久嘉已经是连续八次入围，天元、兴华、裕阳是三连榜，开元连续二次入围。上周“五差榜”中的基金裕隆、基金银丰进入“十佳榜”。本周基金公布三季报，高收益和“意外”分红公告，将原来以静态折价率和短期净值增长率为主要参考的价值排序明显打乱。所以上周推荐的成功率非常低，仅名中银丰、金鑫、景福三家。上周涨幅领先的基金开元、基金天元终于在本周找到涨幅居前的原因，就是在公布三季报的同时公告今年的第三次分红，而且分红高达每份0.30元，着实让人“意外”，本周继续有抢权迹象。上周净值增长落后的基金久嘉、基金丰和，前两天还是落后，但是随着季报的公布，三季度的高收益立刻受到市场的追捧，尤其是丰和能从前三天的跌幅第一升至一周的涨幅第三，靠得就是周四季报公布后的连续两天领先上涨。基金裕隆在上周明显落后以后，也就仅修整一周，本周又重返“十佳榜”，主要还是因为其高收益。基金兴华和基金裕阳也是收益较高的老牌基金，兴华能连续走强和基金公司自买行为不无关系。以上七家未被点中的基金，除了丰和，其它的静态折价率均较低。

大盘基金涨幅五差榜：

  1．基金鸿阳  -5.74％

  2．基金汉兴  -4.80％

  3．基金景宏  -4.79％

  4．基金安顺  -4.20％

  5．基金金泰  -4.17％

没有基金蝉联“五差榜”。上周“十佳榜”中第2、4、5、10的基金金泰、基金鸿阳、基金景宏、基金汉兴本周落后明显而沦落到“五差榜”。季报的公布，如果说让业绩优良的基金继续有相对强势的价格表现，那么也让业绩较差的基金暂失短线的爆发力，笔者上周推荐的基金汉兴和基金景宏本周落后，或许就是因为累计的未分配收益不高。基金鸿阳则是本周刚分红除权，上周抢权后，本周就得“还债”，除权后明显走弱，何况季报收益不高。基金安顺是两周前刚分红的基金，三季报收益中等，投资组合一般，暂时落后也可理解。基金金泰上周有卓越表现，但是本周并没有分红消息，期望落空，落后也正常。

（二）小盘基金

小盘基金表现前三：

1．基金科汇  -0.16％

 2．基金天华  -0.50％

 3．基金金盛  -0.60％

基金科汇、基金天华蝉联。基金天华连续三次入围，科汇两次。基金天华本周相对抗跌，有点意外，季报的收益落后，投资组合却不错，估计市场对其本周的净值表现较为看好。笔者点中另外两家基金科汇和基金金盛，均是累计未分配收益较高的基金，有高分红预期。

小盘基金表现“副班长”：

基金汉鼎  -4.71％

笔者一看到基金汉鼎的季报，就对投资组合大失所望，除了大幅减仓表现最优的中国联通，七只电子元器件股票继续赫然在列。基金经理对小行业如此集中而执著持有，电子元器件股从去年年报到今年三季报，几乎没有变动，导致今年前三季度的净值增长仅为74.47％，还不到基金裕隆的一半，在所有封基中远远的殿底，真是让人无话可说。本周连二线股也大跌，更何况是汉鼎主要以持有的三线股，本周净值增长最让人担忧。

“封转开”基金价格表现补充说明：基金同德继本周交易至24日（周三），25日摘牌，开始进入“封转开”的集中申购，周涨幅-0.62％。基金隆元、基金兴安、基金景阳、基金科讯继续停牌。

（待续）