封闭式基金周评（2007年9月24－28日）

                           （上篇）

本周股指在完成缩量振荡后，于“十·一”节前的最后一个交易日突破5500点的箱顶，向更高的新箱体进发。股指在周初上摸5500点未果后，周中连续向下考验5400、5300点，最终获得支撑而大幅上涨。在股指调整过程中，近期涨幅过大的热点板块（航空、煤炭、有色金属等）轮番出现大幅调整，加上提前完成调整的金融、汽车、钢铁等板块，几乎所有的基金重仓板块均完成了调整。市场的缩量惜售和新股申购资金的解冻，促使大盘再创新高。

封闭式基金终于在下半周走出连续落后股指的阴霾，在折价率创出新高后重新踏上价值回归之途。保险公司等机构集中大单抛售封基的行为本周不再重演，相反在上涨过程中出现大单买入。封基越来越明显的洼地价值必然被深邃的目光紧紧盯住。这使我想起06年第四季度的封基行情，大盘基金平均涨幅超过80％，折价率由三季末的45％缩小到23％，封基演绎一轮拍案叫绝、登峰造极的大行情，将股指远远地抛在身后。当然07年第四季度的封基很难再重复历史，但是跑赢股指已经是板上钉钉的事。基金必须将实现的90％以上收益分掉，今年封基实现的高收益也不容置疑，那么到明年第一季度的半年时间里，市场将出现缓慢的抢权行情。我们保守地假设第四季度股指小幅上涨，那么大盘封基下半年到明年年初，每家基金平均可能有1元的分红，按照目前32％以上的折价率，折价率将扩大到46％。目前32％的折价率已经是非常低估了，那么46％的折价率更无法想象。买入、买入、再买入，无须迟疑和彷徨。

消息面，基金兴安公告“封转开”消息，对该基金走势有一定正面作用，这样年底到期仅剩下基金景阳未提出“封转开”。华安基金旗下的基金安信和基金安顺提出年内的第二次分红，和首次一样，每份均为0.20元，不过这两家基金本周没有出现抢权行情。

创新型封闭式基金

大成优选：本周出现大幅振荡，走势怪异。上半周大幅下跌，最后一天涨幅遥遥领先，主要还是对其折价率定位没有把握。随着股指继续向好，其高风险高收益特征也更明显。本周报收于1.144元，较上周上涨+1.60％，表现一般。本周净值为1.215元，净值增长率+3.58％，和旗下另两家大盘封基（景宏、景福）净值增长较为接近。本周折价率为5.84％，折价率扩大+1.83％。

福瑞进取：本周也是先抑后扬，在大幅振荡后又创出新高的市场背景下，其净值的杠杆作用促使价格同样出现大幅波动。本周报收于1.487元，周涨幅+2.27％。本周净值为1.57元，净值增长率+3.09％。最新折价率为5.29％，折价率扩大+0.76％。

两家创新型封基，市场对两者折价率定位尚未形成共识，操作难度较大。高风险高收益的特征，适合于风险偏好者。如果股指上涨，那么净值增长可能领先，从而影响价格的向好表现。如果大盘基金明显上涨，表明封基有独立行情出现，那么创新型封基也可能受到刺激而上涨，将一定幅度地缩小折价率。

各大指数表现如下：

沪深300指数：+2.06％；

上证综指：+1.79％，上证180指数：+1.66％，上证50指数：+2.63％；

深证成指：+3.49％，深证100指数：+2.69％，深证综指：+2.24％；

上证基金指数：+1.97％；深证基金指数：+2.21％。

本周市场终于结束振荡，在节前最后一天放量创出新高，大盘权重股在攻关行情中再成中流砥柱。所以本周的市场特征与上周又不同了：大盘蓝筹股领涨，成分指数的上涨50指数和深证成指涨幅领先，而两地综合指数涨幅滞后；上周沪强深弱，本周则深强沪弱。最近一月来，沪深指数交替表现。封基在连续三周落后股指后，本周表现终于与股指涨幅基本持平，预示未来将夺回相对于股指的失地。

一、价格表现

25只大盘基金平均涨幅+2.18％；11只小盘基金平均涨幅+1.64％，其中前5家小盘基金涨幅+2.45％，后6家小盘基金涨幅+0.97％。到期早的低折价小盘基金涨幅继续领先，原因有二：一是本周有基金兴安“封转开”消息，使得该基金本该落后而没有落后，带动其它即将到期小盘基金走势；二是该类基金在上半周封基调整过程中明显抗跌，而在下半周封基整体上涨时并没有落后。到期晚小盘基金本周较为落后，主要还是上周净值落后所致，但其积蓄的反弹动力不容小觑。

（一）大盘基金

大盘基金涨幅十佳榜：

1．基金裕隆  +4.80％

2．基金同盛  +3.63％

3．基金久嘉  +3.43％

4．基金通乾  +3.27％

5．基金开元  +3.22％

6．基金金泰  +3.13％

7．基金银丰  +2.98％

8．基金景宏  +2.85％

9．基金汉盛  +2.82％

10．基金景福  +2.50％

基金裕隆、基金久嘉、基金通乾等三家蝉联“十佳榜”。裕隆、久嘉连续五次入围，通乾连续两次入围。以上三家正是笔者重仓持有的品种。上周“五差榜”中的开元、银丰、景宏进入“十佳榜”。和上周一样，本周共点中6家。没有点中久嘉、开元、景宏、景福四家。虽然上周没有推荐基金久嘉，但是笔者继续中线看好的决心未曾动摇，其对行业和一二线蓝筹股的平衡配置，在所有封基中是最为安全、风险也是最小的。本周金融股的上涨，尤其是银行股的绝地反击，成就了近期表现不佳的基金景宏、基金景福出现反弹。而上周解除“警报”的基金开元本周也有不错的表现，市场对其重仓的金融股有较好的预期。

大盘基金涨幅五差榜：

1．基金兴华   -1.93％

2．基金丰和   +0.45％

3．基金金鑫   +1.06％

4．基金兴和   +1.31％

5．基金同益   +1.43％

上周“五差榜”的基金出现分化，三家上天，两家入地，基金同益、基金金鑫蝉联“五差榜”。上周这两家基金净值表现落后，本周大盘蓝筹股上涨也无法带来净值增长领先的预期。上周“十佳榜”第2的基金兴华本周沦落为“副班长”。基金兴华是本周唯一下跌的大盘基金，且跌幅较大，正是笔者上周最为担心的品种，主要还是因为该基金在月初除权后，对其抢权的透支炒作还没有像样的“还债”，本周下跌也算是“两清”了。基金丰和上周暂时脱离高折价（折价率前十）的“安全保护”，本周价格表现就遭受小难。基金金鑫上半年为双汇而疯狂，下半年则受双汇而沉寂。基金投资必须以组合投资为重，单凭个别重仓股博取短期超额收益，其生命力不会长久。三季报公布在即，正不知道金鑫的仓位作了怎样的调整！基金兴和作为指数基金，却对大盘股配置不足，净值表现较为平庸，使得价格表现也难以冒头。基金同益依然落后，还是对其净值增长预期较低，所配置的部分二线蓝筹股较为冷门，影响净值的稳定增长，短期无法带来价格的优异表现。

总的来看，本周大盘基金表现较为平均。除去涨幅第一的基金裕隆，和涨幅落后的基金兴华、基金丰和，其它基金之间的涨幅落差最高也不到3％。大盘封基经过调整后，其价值较为接近，未来影响价格走势的差异主要还是净值增长和分红预期。

（二）小盘基金

小盘基金表现五佳榜：

1．基金融鑫  +3.19％

2．基金兴安  +3.01％

3．基金科讯  +2.73％

4．基金景阳  +1.98％

5．基金科汇  +1.85％

基金兴安、基金融鑫、基金景阳蝉联“五佳榜”。基金兴安连续五次入围，基金融鑫三次，基金景阳两次。上周跌幅第一的基金科讯较为意外的入围涨幅榜。笔者仅点中融鑫、景阳两家。未点中的基金走势较为意外和冷门。上周笔者预计基金兴安难以维持强势，主要对其重仓的航空股非常担忧，航空股在本周确实不出意外的大幅下跌，所以兴安在周初一度表现不佳，但是该基金公告即将“封转开”，下半周随即将落后局面扭转。其为意外消息之冷门。基金科汇在周五收盘时的奋力拉起，挤掉天华而进入涨幅榜。此乃硬做收盘价之冷门。基金科讯本周价格表现也颇出意外，按照重仓股的表现，本周净值增长不大可能领先。是否有其它预期，譬如两度分红或者“封转开”？此谓未知预期之冷门。下周或许将面临暂时的落后来平抑本周的冷门。

小盘基金表现后两名：

1．基金裕泽  -0.11％

2．基金汉鼎  +0.56％

基金裕泽是本周唯一下跌的小盘基金，其入围是大冷门。净值表现的稳定和折价率大幅提升，为其未来的走势提供足够的安全边际，对其加仓买入是不二的选择。基金汉鼎更多还是跟风其它到期晚小盘基金而动，笔者对其评价是短线看好，中期观望。

 “封转开”基金价格表现补充说明：基金同德、基金隆元继续停牌。