07年5、6两月封基评述（二）

在5、6两个月里，封基指数曾经有三次涨幅超过7％，分别是5月23日、6月15日、6月16日，正是这三天大盘基金几乎全线涨停。这两个月里，25只大盘基金的平均涨幅是+25.95％；13只小盘基金（没有统计“封转开”基金裕华、基金安久）平均上涨+15.01％，其中到期早的前5家小盘基金平均涨幅+11.92％，到期晚后8家小盘基金平均涨幅+16.95％。总体表现为以折价率的高低演绎价格涨幅的差异，即涨幅顺序是：大盘基金>到期晚小盘基金>到期早小盘基金。大盘基金比小盘基金的涨幅高出十个百分点有余。

依然分大盘和小盘基金进行数据统计。

一、大盘基金

（一）大盘基金涨幅十强：

1．  基金裕隆  +32.86％

2．  基金普惠  +31.72％

3．  基金同盛  +30.88％

4．  基金汉兴  +30.71％

5．  基金金鑫  +30.03％

6．  基金通乾  +30.01％

7．  基金安信  +29.45％

8．  基金安顺  +29.13％

9．  基金景福  +28.84％

      10．基金汉盛  +28.55％

以上涨幅居前的基金，主要来自两方面因素：净值增长领先、分红刺激。价格涨幅跟净值增长相匹配的有裕隆、同盛、汉兴、金鑫、汉盛等5家，当然这主要跟股改股复牌密切相关；受分红刺激的有普惠、安信、安顺3家。而景福、通乾主要是期初（4月30日）的折价率排前两名，同时还具备股改股预期（通乾对持有深发展的预期）。但是净值增长率第一的基金泰和，因提前透支股改股题材使得期初的折价率较低，故价格涨幅并没有领先。当然涨幅居前的基金金鑫，由于过分透支双汇的题材，两个月的涨幅在本周前几天已经全部揩掉。

回顾《四月份封闭式基金简评》一文中，连续入围“十强”的仅有同盛一家，相反四月份涨幅最小的安顺、裕隆、汉兴则全部进入了“十强”。

（二）大盘基金涨幅后五名：

1．  基金开元  +8.84％

2．  基金天元 +19.02％

3．  基金银丰 +20.17％

4．  基金丰和 +21.66％

5．  基金鸿阳 +22.15％

开元、天元、银丰、鸿阳的净值增长落后，和价格走势相吻合。四月份涨幅居前的开元天元、银丰返身成为“落后分子”。银丰曾经有过一波分红的抢权行情，但是涨的快、跌的也快，结果涨幅还不到平均值。http://huyj.blog.cnstock.com/

在这两个月里，笔者共有八次推荐。在涨幅榜中，8次全部推荐正是涨幅第一的基金裕隆，其他推荐较多的是：基金同盛（7次）、景福（6次）、普惠（4次）、汉兴（4次）。在25家大盘基金中，唯一没有推荐过的是基金金鑫，虽然涨幅居前，但是在双汇复牌后，持有金鑫的投资者根本不能从容地沽出，目前相比于期初基金指数，已经落后市场20％以上。这也是笔者一直不推荐，反而在最后几周反复提示中期风险的原因。而涨幅的后五名中，笔者所提示的中短期风险，开元3次，银丰5次。

二、小盘基金

（一）小盘基金涨幅前五名：

1．基金裕泽  +26.22％

2．基金鸿飞  +22.85％

3．基金天华  +20.69％

4．基金科翔  +20.69％

5．基金景阳  +14.97％

涨幅居前的基金中，裕泽、天华的净值增长领先，鸿飞、科翔、景阳的期初折价率比较相近时间到期的基金有一定优势，加上净值增长在小盘基金中也算是中等偏上，这就是涨幅不落后的原因。四月份涨幅居前的仅景阳一家继续，只不过景阳涨幅与其它20％以上涨幅的基金还有较大距离，但是在五家到期早的小盘基金，景阳是唯一入围的基金。而四月份涨幅倒数第一的天华进入了涨幅榜。当然这些基金还跟股改股和长停牌股有关，譬如裕泽、天华、景阳对于双汇的预期，科翔对于特变电工的复牌。

（二）小盘基金涨幅后三名：

1．基金科讯  +6.54％

2．基金汉鼎  +8.41％

3．基金科汇 +10.64％

汉鼎、科汇的净值增长明显落后，与价格走势匹配。而科讯的净值增长较优，而且还有分红题材，曾经出现过抢权行情，但除权后跌幅遥遥领先，其主要原因也是提前透支双汇的题材，期初的折价率太低，制约了价格的上涨。科讯在四月份涨幅居前，在全部封基中也位居第四，此次只能落后。汉鼎则继续落后，净值增长落后是该基金必须要迈过的一道坎。

在八次推荐中，涨幅榜中有两只基金是8次全部推荐：裕泽、景阳，天华也有6次推荐。

笔者发现，和净值增长的波段性相似，价格表现也呈现出阶段性。这样的走势特征也成就了“互换”的可能。而大盘基金和小盘基金涨幅的明显差异，也成就基金配置的侧重点。

笔者在这两个月对大盘基金的配置一直保持在70-80％，而对小盘基金配置较少。在大盘基金中重仓持有涨幅居前的裕隆、同盛、景福等，阶段性参与普惠、安顺、汉盛等。在小盘基金中重仓持有裕泽，阶段性参与天华、景阳等品种。在一直处于满仓、采取组合分散配置、从未做同一基金差价的前提下，依靠对不同基金的“互换”来实现“套利”收益，这两个月的资产增长率为+30.30％，超过基金指数的涨幅。大幅超过业绩基准八个百分点，我已经很满意了。也超过大盘基金的平均涨幅，表明主要配置大盘基金的有效性。而对涨幅超过大盘基金平均数的裕泽进行重仓配置，结果证实也非常正确。另一只笔者代理的基金帐号，由于资金量少，笔者采取相对集中的配置策略、适当进行“互换”的操作策略，两个月资产增长率为+32.88％，超过任何一只基金的涨幅。

当然，笔者的操作是跟踪指数，有一定被动性，不同于部分波段操作的短线高手。肯定有很多非常了不起的基民获得比笔者高得多的收益，在此祝贺你们并希望你们能够长期获得超额收益。笔者从06年初设立专门操作封基的基金帐户，累计收益率为+421.3％，好比是1000点指数涨到5213点，也就是将10万资金做到52.13万。

目前股市出现调整，封基也无法回避下跌，但是笔者依然最为看好封基的中长期投资价值。只要有增量资金，笔者还将继续不停加仓。牛市的基石并未动摇，中短期的调整确实比较难熬，但经过这黑暗和暴风雨，天空依然会灿烂无比。

（全文完）

财神下凡 2007-7-5