封闭式基金周评（2007年6 月25－29日）

                                   （下篇）

二、净值表现

25家大盘基金周净值平均增长率-2.65％；13家小盘改制基金平均增长率-1.44％，其中到期早前5家平均-1.16％，到期晚后8家平均-1.61％。本周小盘基金净值明显优于大盘基金，主要是因为持有双汇的小盘基金家数比重、占净值比重（13家小盘基金7家持有双汇，超过净值比重2％的有6家）明显大于大盘基金（25家中持有双汇的是10家，超过净值比重2％仅有3家）。

净值增长率十佳榜：

1．基金金鑫   +8.86％

2．基金金盛   +3.38％

3．基金科讯   +3.35％

4．基金汉盛   +2.50％

5．基金裕泽   +2.33％

6．基金同德   +2.06％

7．基金金泰   +1.74％

8．基金汉鼎   +0.20％

9．基金汉兴   -0.49％

10．基金天华   -0.61％

仅基金汉盛一家蝉联，已经连续三周蝉联。以上十强中，全部持有双汇。净值增长率高低基本上和基金持有双汇所占该基金净值的比重有关。五大双汇重仓的基金依次是（按上周净值基数）：金鑫、金盛、科讯、金泰、裕泽。如果扣除双汇因素，上面十强中表现最好的则是基金汉盛、基金汉兴。大盘和小盘基金占比是4：6。上周净值表现落后的基金同德、基金汉鼎、基金科讯本周进入前十。

根据粗略计算，扣去双汇因素，那么本周净值跌幅最小的是：汉盛、汉兴、景福、隆元、泰和。重仓持有的银行、保险等金融股本周走势较强，个别长停牌股票（北京巴士）复牌后连续涨停。

基金公司团队净值表现优异的是：国泰基金（三家全部入围，净值平均增长率+3.8％）、富国基金（三家也是全部入围，净值平均增长率+0.74％）、博时基金（三家入围一家，净值平均增长率-0.83％）。

基金公司单个净值表现优异的是：银华基金（基金天华）。

若扣除双汇因素，仅仅富国基金表现不错。

净值表现五差榜：

1．基金普丰  -5.84％

2．基金鸿阳  -5.53％

3．基金鸿飞  -5.28％

4．基金通乾  -5.09％

5．基金安顺  -4.90％

普丰一家蝉联，以上基金所配置的一线大盘蓝筹股比重不高，在下跌过程中净值的抗跌能力较弱。

 “封转开”基金净值表现补充说明：基金裕华-1.44％，基金安久-2.55％，均较为抗跌，估计与即将转型可能采取的积极操作有关。

三、折价率

（一）大盘基金

25家大盘基金平均折价率25.15％，比上周的22.53％继续扩大2.62％。笔者依然坚定大盘封基整体的低估价值。

大盘基金高折价率前5名：

1．基金景福   28.54％

2．基金汉盛   28.46％

3．基金汉兴   28.13％

4．基金久嘉   27.41％

5．基金科瑞   26.70％

仅景福继续入围。景福连续三次入围，本周升至第一，中线投资依然是个不错的品种，下周理应有突出表现。汉盛、汉兴本周凭着不错的净值增长和明显的价格下跌所形成的反差，一举进入高折价率行列，下周将有不错表现。久嘉一直是大盘基金中净值增长和分红均相当优异的品种，很少进入高折价率行列，五月末曾经入围一次，次周价格表现便明显跑赢市场，预计下周也不例外。科瑞在笔者印象中今年未曾入围过高折价率行列，易方达这个团队，中长期看一直是个优秀的集体，下周该基金也可拭目以待。

大盘基金低折价率前5名：   

1．基金金鑫   9.06％

2．基金安顺  22.37％

3．基金金泰  22.57％

4．基金泰和  22.89％

5．基金普丰  24.02％

金鑫、金泰继续入围，没有了双汇的“光环”，两者毫无优势可言。尤其是金鑫，持仓结构无亮点，长期以来净值增长和分红均落后，合理的折价率水平应该在高折价率行列，如果双汇维持在60元左右，那么金鑫短中期将落后大盘封基20％左右，至于走势采取快速暴跌还是阴跌，那要看被套主力的操作行为。如果暴跌，快速跌至合理价值区域，短线可以抢反弹；如果阴跌，下周一没有跌停，还持有金鑫的投资者应坚决抛出。金泰虽然本周跌幅第二，但是依然没有还清“债务”，下周可能还是跌幅第二。安顺和泰和虽然从中长期看均是明星基金，但要想估值长期高于市场平均数，那还需重仓股的突出表现，笔者认为短期内没有这个能力，所以下周很难再有抗跌走势。普丰的折价率过低，估计下周走势明显落后。

在无法判断指数涨跌的情况下，笔者对部分品种的短线参与和“互换”，比中期持有的收益明显要多，安顺、普丰笔者均短线参与过，获得“套利”收益后，果断退出，换到更有潜力的品种上，回避了短期可能的相对弱势。

上周折价率扩大最多的三家中，笔者均认为有优异表现，结果是基金兴华、基金裕隆、基金景宏分别列大盘基金的第9、1、3。全部进入十强。

本周折价率扩大最大的三家是：基金金鑫+12.61％、基金金泰+10.28％、基金汉盛+7.30％。汉盛下周应有不错的表现，而金鑫、金泰则是苦难的命。

（二）小盘基金：

13家小盘改制基金平均折价率为12.67％，比上周的10.14％扩大了2.53％；其中前5家基金的折价率为9.91％，比上周的7.33％扩大2.58％，后8家基金的折价率为14.39％，比上周的11.89％扩大了2.5％。

13家小盘基金中，折价率最低的基金终于换了新面孔，此次意外的轮到到期日第七的基金鸿飞8.45％，折价率比上周缩小2.88％，下周一开盘将非常不幸地落后于其它小盘基金。

13家小盘基金中，折价率最高的换成了基金裕泽21.97％，由于双汇复牌，折价率比上周扩大7.69％，若扣除双汇因素，折价率约也有3％的扩大，裕泽经过本周的落后，又回到低估阶段。

上周小盘基金折价率扩大最大的基金兴安和基金天华，基金兴安价格表现位居第2，而基金天华到周四还高居涨幅第1，但周五的下跌，一下子揩掉前四天的成果。笔者在本周作了笔基金天华的短线操作，最后将资金换到基金裕泽上，在前两周减仓裕泽后，本周又进行了加仓。

本周小盘基金折价率扩大最多的二家是：基金科讯+12.22％、基金金盛+8.77％。金盛依然是小盘基金中高估的品种，中短期走势不容乐观；而基金科讯由于上周跌幅较大，其12.03％的折价率已具备较强的吸引力，下周将有优异表现。

“封转开”基金折价率补充说明：基金裕华的折价率5.59％、安久的折价率15.46％。下周裕华摘牌，转型开放式基金，风险承受能力低的基民可以少量参与，而风险承受能力高的基民还不如参与其它高折价基金。

四、下周推荐http://huyj.blog.cnstock.com

双汇的复牌使得封闭式基金的价值重估逐渐趋向合理，但依然还有部分基金处在高估状态，而部分基金从高估一下子窜至低估，所以封基市场的结构性调整将继续。这有点像股票市场的结构性调整，当然总体上封基市场因容量太小，所以目前还是呈现齐涨齐跌的走势特征。接下来的封基，我们将重点关注分红差异对封基价格走势可能形成的差异，从中进行基金之间的“互换”操作以获得收益。也要关注提出创新型封基的基金公司旗下的封基走势。

下面是对下周（7月2日－6日）的基金推荐：

25家大盘基金推荐10只：基金景福、基金汉盛、基金久嘉、基金汉兴、基金科瑞、基金丰和、基金裕隆、基金安信、基金天元、基金裕阳。中线毫无犹豫地继续回避基金金鑫，短期不参与基金金泰、基金安顺、基金普丰、基金鸿阳。

13家小盘基金看好5只：基金科讯、基金裕泽、基金汉鼎、基金同德、基金融鑫。短期回避基金鸿飞、基金金盛。

（财神下凡  2007年7月1日16点初稿，18点定稿）