持有双汇的封闭式基金数据.doc

周二的市场，可以说是封基带领股市走出低谷步入反弹，而封基能够能率先进入反弹，是因为千呼万唤始出来、一年等一回的双汇发展，终于公告将在本周五（29日）复牌。今天在十大重仓股能见到双汇身影的基金均出现高开，有趣的是，市场很简单的按照重仓程度进行高开幅度的排列，即大盘基金是按照金鑫、金泰、汉盛的顺序，小盘基金按照金盛、天华、裕泽、汉鼎进行排列。甚至在今天收盘也没有打乱开盘时的涨幅顺序。双汇复牌，含权基金的炒作果真到了幼儿园里"排排队、饭饭吃"的简单操作中？

我们先估测一下双汇到底能开多少价格。双汇停牌日收于31.17元，均价31.02元。流通股06年分红是每股0.80元（未扣除红利税），股改对价流通股每股实得0.458股，基金所持有流通股的除权价为20.73元（（31.02-0.80）/1.458）。笔者曾侧面获得研究所食品行业分析员对双汇的估值：比停牌价格上涨1至1.25倍，大约在63至70元之间。笔者认为双汇首日开盘不会如此保守，预计在80元左右。80元是复牌价的中枢位置，也不排除由于市场过分的预期而短时间内冲上100元。但是中期能站得牢的价格，可没有这么乐观。随着猪肉价格的大涨，给双汇带来了成本上的压力，中期能维持在70-80元间应该说是相当不错了。

这样一分析，我们可以按以下五个价位档次推算出持有双汇的封基的可能折价率。见附件《持有双汇的封闭式基金数据》： 

从表格中的数据进行分析，今天按原来（一季度）双汇的持仓比重进行排队炒作，是否符合重估后的价值排序?这里笔者假设按上周五的净值不变（实际上如果未来几天大盘不能重返4100点位置，则本周不考虑双汇下的净值将是负增长），也按大盘基金和小盘基金两组进行分析：

(一)大盘基金

净值占比前五名：金鑫、金泰、汉盛、兴华、裕隆；

周二涨幅前五名：金鑫、金泰、汉盛、裕隆、汉兴；

双汇80元的折价率排序（从高到低）：兴华、天元、裕隆、科瑞、久嘉；

   分析结论：从表格数据来看，毫无疑问，金鑫、金泰已经完全脱离市场平均值，处在严重高估状态，两者的预期折价率还不如今年到期的小盘基金的预期折价率。短线资金的炒作有点像在"博傻"，或者说前期布局的资金一直等待出货的机会，现在机会来了，趁许多人不了解金鑫到底是怎么回事，疯狂拉升，吸引不明真相的超短资金为其接棒。根据基金的持仓结构，笔者认为目前可重点关注以下几家持有双汇的基金：裕隆、兴华、科瑞、久嘉、天元。目前还持有金鑫、金泰的基民应毫无迟疑借最后一次机构所赐予的良机，趁早逃命吧，换到其它大盘基金上，不要再奢望等到双汇复牌了！略有高估的有汉盛、汉兴，也可以趁拉高之际换到其它品种上！

(二)小盘基金

净值占比前五名：金盛、科讯、裕泽、汉鼎、同德；

周二涨幅前五名：金盛、天华、裕泽、汉鼎、同德；

双汇80元的折价率排序（从高到低）：裕泽、天华、汉鼎、景阳、同德；

分析结论：今天小盘基金中涨幅第一的基金金盛，和金鑫、金泰一样，也是国泰旗下的基金，是小盘基金中最为高估的品种。我们在评断小盘基金的折价率需要考虑基金的到期日，按照表格上的数据，双汇80元价格下的金盛折价率和同德、科讯相近，比景阳略低，但是同德、科讯、景阳均是今年末明年初到期的基金，金盛比它们晚了近两年到期；与相近时间到期的汉鼎、天华、裕泽比，预期折价率则明显低，所以在持有双汇的小盘基金中，金盛价值最为高估。如果双汇最终的定位低于70-80元，那么金盛在所有的小盘基金中也是最高估的。同样，趁市场混乱之际赶快开溜吧。对持有双汇的小盘基金，可以关注：天华、裕泽、汉鼎、景阳、同德。

基民们要问：金鑫等品种的高估是非常明显的事，为什么还会拉高？

笔者的回答：1.部分短线客存在"博傻"心理，他们以为只要自己不是最后一个接棒者，就不会有事，所谓"谁比谁跟傻"；2.如果某品种短期最多还有5%的上涨空间，而下跌空间将超过15％，你会怎么做，大多数的人选择退出、观望，但是会有少数人还会继续玩下去，这些人的和持有金鑫的人具备同样的思维！

财神下凡2007-6-26