2008年7月份封闭式基金评述（6.30-8.1）
【作者题记】7月份的数据从6月的最后一天（30日，周一）至8月的第一天（1日，周五），共5周。即6月27日为期初，8月1日为期末。——财神下凡
股市月度表现
七月份沪深股指探底反弹，报收小阳，成交放大。一月五周，三阴二阳，阴阳交错。第一周，主要指数创出年内新低，收缩量止跌小阴；第二周，放量大涨，报收中阳；第三周，月内二次探底，未创新低，缩量收中阴；第四周，股指反弹，月内二次冲高，未见新高，小幅放量报收中阳；最后一周，冲高回落，收缩量中阴。和周阴阳线比列匹配，25个交易日，15阴10阳。上涨急促，下跌缓慢，熊市反弹特征明显。经过连续两月的大跌，七月份寻底岂稳。由于是熊市里的反弹，市场主力在稳住极少数超大指标股的情况下，主要对高成长的中小板股、题材丰富的中低价股进行短线出击以获得差价收益。
封闭式基金月度表现
虽然股指出现小幅反弹，但是由于封基月初的折价率较低，本月自然无法战胜市场。局部机会出现在净值增长率高、折价率呈现刚性的今年年底到期的基金上。由于市场出现一定反弹，那些在上月跌幅大、股票仓位较高、主要投资于二三线蓝筹股的基金相对抗跌或上涨；相反上月抗跌、仓位较低的基金本月自然要补跌和“还债”。在五周的交易中，第一周是承接上月末的相对强势，封基惯性强于股指；最后一周，由于折价率扩大到较高水平，封基走势比股指略微抗跌；中间三周，封基走势明显弱于股指。
本月封基主要有两大事件：一是月初的创新型封基瑞福分级满一年后打开申购赎回，让投资者多少明白些瑞福优先、瑞福进取和瑞福分级的三者关系；二是月末的基金科汇提出“封转开”，今年到期的还有基金科翔、基金汉鼎，封基的资源越来越稀少。
创新型封基月度表现
瑞福进取：价格表现-3.65％，净值增长率+0.66％，溢价率61.22％，溢价率比上月缩小7.20％。本月净值和价格表现均不理想，月初满一年的打开申购赎回，使得该基金的神秘面纱被揭开。
大成优选：价格涨幅+4.33％，净值增长率+3.44％，折价率13.01％，折价率缩小-0.74％。本月表现不错。
月度各大指数表现
沪深300指数：+0.88％；
上证综指：+1.94％，上证180指数：+1.11％，上证50指数：-0.03％；
深证成指：+1.28％，深证100指数：+2.16％，深证综指：+5％，中小板指数：+9.22％；
上证基金指数：-1.59％；深证基金指数：-2.41％。
七月份股指探底反弹，中小市值股票兼具船小调头快、高成长的优势，涨幅靠前，如深市中小板指数和深证综指涨幅较为明显，而基金集中参与的沪深300指数表现一般，大盘权重股指数上证50更是成为惟一收阴的股指。
本月封基表现沉闷，弱于股指，这和上月明显不同。主要是因为封基的折价率徘徊在低位，制约了价格表现。在股指反弹阶段，受到股票仓位限制，净值无法同步跟上，使得价格走势弱于股指；而在下跌阶段，基金走势依然未显抗跌。
一、价格表现
25家大盘基金平均涨幅-3.51％，和上月一样，全线下跌；6家小盘基金平均涨幅+1.74％，4家上涨，2家下跌。小盘基金走势明显好于大盘基金，主要是因为今年到期的三家基金，六月净值非常糟糕，而七月净值特别优异，价格出现一定上涨。最近两月最冷门的基金均出现在小盘基金中，六月份股指暴跌是低仓位的基金天华，七月份股指探底反弹轮到高仓位的基金汉鼎。
（一）大盘基金
大盘基金月度表现十佳榜：
1． 基金同益 -0.24％
2． 基金久嘉 -0.30％
3． 基金普惠 -0.38％
4． 基金安信 -1.03％
5． 基金通乾 -1.09％
6． 基金普丰 -1.10％
7． 基金汉兴 -1.17％
8． 基金鸿阳 -1.21％
9． 基金裕阳 -1.30％
10．基金汉盛 -1.48％
六月股指大跌，七月探底小幅反弹，市场特征明显不同，没有一家基金蝉联“十佳榜”。相反，上月“五差榜”中除了净值落后的基金景宏，其余四家（基金普惠、基金普丰、基金裕阳、基金汉盛）全部入围本月的“十佳榜”。走势较好的基金主要集中在上月末高折价率前十的基金，共有6家（同益、普惠、通乾、普丰、汉兴、汉盛），还有上月折价率扩大较多的3家（裕阳、安信、久嘉），另1家是本月净值增长居前的鸿阳。入围基金的走势与净值呈现正相关的有同益、普惠、通乾、鸿阳、裕阳等5家，这些基金进入净值“十佳榜”；久嘉、汉盛、普丰、汉兴的净值也不差；只有安信的净值稍稍落后些，略显负相关。笔者点中了7家基金，命中率出现反弹，没有点中基金久嘉、基金裕阳、基金鸿阳，久嘉本月净值尚可，但还不至于促成其价格领先，主要还是因为7月31日尾盘的意外逆势上涨成就其领先的走势；鸿阳和裕阳的入围主要是因为净值领先较多。
大盘基金月度表现五差榜：
1． 基金金鑫 -12.71％
2． 基金丰和 -8.64％
3． 基金兴华 -8.06％
4． 基金泰和 -6.58％
5． 基金同盛 -6.24％
自然也没有基金蝉联“五差榜”，入围基金全部来自六月“十佳榜”。上月表现前四名，沦落到本月跌幅前四名，尤其是上月最后一周最爆冷门的基金金鑫，本月毫无悬念地大量还债，跌幅遥遥领先，丰和、泰和也有类似情形；连续两周抗跌的基金同盛本月也无法抗跌了。和“十佳榜”相反，入围“五差榜”的基金大多是上月低折价率前五的基金（泰和、丰和、兴华、金鑫），也是上月折价率缩小最多的基金（泰和、金鑫、丰和、同盛），还是本月净值的落伍者，如金鑫进入净值“五差榜”，兴华、同盛、丰和的净值表现也不佳。上月“月评”笔者对金鑫、丰和、泰和的担忧看来并不多余。
大盘基金本月走势也可以分三个梯队：走势最抗跌（跌幅小于-2％，共11家；走势中游（跌幅在-2％至-5％，有6家）、走势明显落后（跌幅超过-5％，共8家）。上月抗跌的基金较少，本月抗跌基金明显增多；而跌幅较大的基金均不少。
（二）小盘基金
小盘基金月度表现冠亚军：
1．基金汉鼎 +9.42％
2．基金科翔 +3.21％
上月净值表现和价格走势均明显落后的基金汉鼎，本月走势因净值的杰出表现而遥遥领先。科翔走势不错也得益于净值的优秀表现。笔者点中基金汉鼎。
小盘基金表现最差：
基金天华 -3.73％
上月走势遥遥领先的基金天华，在本月则明显落后，净值落后是影响价格表现的关键。
总的来看，由于7月份指数探底反弹，与6月份的大跌明显不同，所以基金走势出现较大差异，即上月抗跌的基金，本月走势明显落后，而上月跌幅较大的基金，本月走势较强。从一个阶段来看，基金之间依然存在“互换”的可能。在熊市里，依然可以验证了笔者“差异互换”的操作理论。
二、净值表现
25家大盘基金净值月度平均增长率+2.19％；6家小盘改制基金净值平均增长率+3.06％。上月暴跌，小盘基金净值落后；本月反弹，则小盘基金净值领先，今年到期的三家基金净值增长率贡献最大。
（一） 月度净值增长率十佳榜：
1． 基金汉鼎 +8.73％
2． 基金银丰 +5.39％
3． 基金鸿阳 +5.34％
4． 基金科汇 +5.02％
5． 基金裕阳 +4.25％
6． 基金同益 +3.48％
7． 基金科翔 +3.38％
8． 基金通乾 +2.88％
9． 基金普惠 +2.76％
10．基金裕隆 +2.65％
上月“十佳榜”中以微弱优势勉强进入第十的基金裕隆，本月依然以很小的优势再次挤进前十，同样列第十；另一家蝉联的是基金银丰，本月净值表现非常突出。而上月净值“五差榜”上的最为落后的四家基金（汉鼎、科汇、普惠、科翔）全部以优异的表现进入前十，上月“五差榜”的汉盛以微弱的差距位居第11。我们可以从二季报的投资组合来看前四家基金净值领先的原因：基金汉鼎净值大幅领先，主要是重仓的双鹭药业和电子元器件板块出现大幅反弹，十大重仓股中有6家（002038、600584、002045、002056、600360、000001）月涨幅超过10％，第一重仓股双鹭药业涨幅更是超过30％；基金银丰也有5大重仓股（600639、600801、600015、000708、000858）的月涨幅超过10％，表现最优的浦东金桥月涨幅也超过30％，华夏银行超过20％；基金鸿阳的4大重仓股（000839、600089、000951、000858）月涨幅超过10％，表现最优的中国重汽涨幅达到26％以上；基金科汇的4家重仓股（600325、002024、600089、00001）的月涨幅超过10％，表现最好的华发股份涨幅达到23％多。
净值表现月度“最佳基金团队”：1．富国基金（三家入围一家，净值平均增长率+4.49％，上月受到汉鼎拖累而垫底，本月受惠于汉鼎勇获第一位）、2．易方达基金（三家入围二家，净值平均增长率+3.55％，上月最差“第二”，本月“最佳”第二）、3．鹏华基金（二家入围一家，净值平均增长率+2.48％，上月净值表现也是落后的）。
净值表现月度“最佳单项奖”： 银河基金（基金银丰+5.39％）
（二）月度净值增长率五差榜：
1． 基金天华 -1.18％
2． 基金裕泽 -0.11％
3． 基金金鑫 -0.09％
4． 基金兴和 +0.17％
5． 基金景宏 +0.41％
没有基金蝉联“五差榜”，上月“十佳榜”中的基金天华、基金兴和跌落下来。天华正好与汉鼎相反，上月最佳第一，本月最差第一。
净值增长月度“最差基金团队”：1．华夏基金（二家入围一家，净值了平均增长率+0.73％，与富国基金正好互换位置，上月第一，本月垫底）、２．大成基金（二家入围一家，净值平均增长率+1.07％）。
净值增长月度“最差单项奖”：银华基金（基金天华-1.18％，上月最优，本月最劣）。
七月份，股指在月内出现反弹，由于部分基金的仓位不同和重仓股走势分化，基金之间的净值增长率差异较为明显。
33家封基中，7月份价格和净值表现的“五星双榜”基金为：
第一名：基金汉鼎
第二名：大成优选
第三名：基金科翔
第四名：基金科汇
第五名：基金鸿阳
三、折价率变化
（一）大盘基金
25家大盘基金平均折价率为28.05％，比上月的23.70％大幅扩大+4.35％。本月除了第一周的折价率出现缩小，其余四周的折价率均出现扩大，即价格表现落后于净值增长率。七月份全部大盘基金的折价率均出现扩大，和五月份基本一致。
上月折价率扩大最多的前五名基金中，基金裕阳、基金安信走势不错，位居“十佳榜”第9、4。汉盛居第11，也可以。而本月净值表现落后的基金景宏、基金天元走势一般。
本月折价率扩大最多的前五名基金：
1． 基金金鑫 +10.31％
2． 基金丰和 +8.48％
3． 基金泰和 +7.95％
4． 基金兴华 +7.51％
5． 基金裕隆 +6.52％
入围基金多是七月份价格跌幅较大的基金，其中前四名是跌幅前四的基金，裕隆的跌幅也不小。
其它折价率扩大较多的基金：
6．基金金泰+5.82％、7．基金银丰+5.54％、8．基金同盛+5.54％、9．基金鸿阳+4.80％、10．基金开元+4.65％。
上月折价率缩小最多的五家基金中，基金泰和、基金金鑫、基金丰和、基金同盛位居价格“五差榜”的第4、1、2、5，基金金泰价格以微弱差距列倒数第6。
本月折价率扩大最少的五家基金：
1．基金景宏 +1.87％
2．基金安信 +2.03％
3．基金久嘉 +2.16％
4．基金普惠 +2.17％
5．基金普丰 +2.28％
以上五家基金除了净值落后的基金景宏未进入价格“十佳榜”，其余基金走势均位居前十。
（二）小盘基金：
6家小盘改制基金平均折价率为9.79％，比六月末的8.61％扩大+1.18％。本月小盘基金走势较好，尤其是今年年底到期的三家基金，其走势紧跟净值的表现，折价率变化不大。除了基金汉鼎的折价率小幅缩小，其余五家基金的折价率出现扩大。
上月小盘基金折价率缩小最少的二家基金，基金裕泽净值落后，走势也不行。而基金汉鼎则有杰出表现。
本月折价率扩大最多的二家基金：
1． 基金科汇 +3.12％
2． 基金天华 +2.34％
基金科汇的净值表现上佳，而基金天华的价格和净值均最差。
上月小盘基金折价率缩小最多的基金天华，跌幅第一。
小盘基金折价率缩小最多的基金：
基金汉鼎 -0.60％
本月汉鼎的净值表现特别突出，所以价格走势强劲，折价率适当高估可以理解。
四、2008年8月份重点封基推荐
七月份，奥运月的前一月。面对死气沉沉的中国股市，管理层急了，开政治局会，将维护资本市场的稳定放在首位；通过国家媒体唱多股市；“维稳”成为特殊时期的特殊流行用语。在技术指标的严重超跌下，股指也确实出现探底反弹走势。但是管理层的积极唱多只停留在口水上，没有具体的行动，机构趁机逢高减仓，使得反弹走势无法持续。受党领导的机构投资者为了自身利益，我行我素，也不讲什么故弄玄虚的“政治”了。机构越来越像散户，高抛低吸，忙于赚取差价；散户越来越像机构，套牢后按兵不动，中长线持有。市场参与者身份的颠倒，使得股市弱不禁风，战战兢兢，不敢越雷池一步。
八月是“奥运月”，在“维稳”声中，投资者都像“等待戈多”那样等待实质利好，从而让股市能够稳定向上。口头的利好、没有实质意义的精神鼓励，显然无法刺激病入膏肓的股市。是需要“静养”还是“化疗”，谁能脉准管理层的心跳？！继续等待，默默忍受煎熬。或许在奥运期间，投资者将得到久违的意外惊喜。忍者无畏！
封闭式基金本月经历了折价率的扩大，目前大盘基金的折价率已经到达笔者认为可以整体“增持”的28％左右，多家基金的折价率超过30％后，折价率逐渐钝化。部分小盘基金的到期日日益临近，折价率变得更具刚性，并有小幅缩小的可能，价格基本是跟随净值进行波动。展望八月份封基，笔者认为可以跑盈股指。笔者偏向于“奥运月”的股市是上涨的，只有上涨，才能获得真正的绝对收益。由于封基的折价率越来越接近，所以八月份的封基推荐非常困难，这里的推荐仅作参考。
2008年8月份封闭式基金推荐（排列不分先后）：
25家大盘基金相对看好10只：基金汉兴、基金银丰、基金裕隆、基金汉盛、基金同盛、基金科瑞、基金景福、基金安顺、基金同益、基金兴华。
6家小盘基金主要推荐2只：基金天华、基金金盛。
（财神下凡 2008年8月5日13点 定稿 ）
