封闭式基金周评（2008年7月28-8月1日）

               财神下凡

股市表现：本周股指头尾小阳，中间报收“三连阴”。虽然阴阳线的数量和上周相同，同为二阳三阴，但是本周阳线实体很小，而阴线实体稍大，这与上周正好相反，所以最终是周阴线报收。上周的局部强势，不能在本周维持，但如果以保守的目光看，本周股指不算很坏，2700点也没有跌破，波动幅度逐渐收敛，这也为阶段性突破走势作准备。

本周股市成交缩量明显，价跌量缩，算是合理的量价关系。从市场内部结构变化来看，部分题材股波动较大。上周领涨的金融、中小板本周依然抗跌，市场主力很好地把握了“抓两头，放中间“的策略。

封闭式基金表现：本周封基依然跟随股指的起落而波动，但与上周不同的是，下跌时跌幅小于股指，最终的走势是比股指抗跌。当大盘基金的平均折价率达到笔者所设定的28％，大盘基金整体强于股指的机会也悄然来临。

本周基金缩量明显，33家基金只有4家同比放量。不管是大盘基金还是创新型封基均出现缩量，4家放量的全部是小盘基金，这或许是本周小盘基金略强于大盘基金的一大因素。

沉寂多时的“封转开”事件，在基金科汇的公告声中重启。科汇周一公告即将召开持有人大会，讨论决议“封转开”事宜。该基金是今年12月13日到期，距离现在还有四个多月，显然比以前的“封转开”基金要提前多时。这可能是为同时到期的“同门兄弟”基金科翔实施“封转开”腾出时间。

创新型封闭式基金：

大成优选：本周报收于0.602元，涨幅+0.17％。净值0.692元，净值增长率为-1.7％。折价率13.01%，本周折价率缩小-1.62％。大成优选成为本周惟一上涨的基金，完全符合笔者上周“机会大于其它大盘基金”的判断。作为高仓位的基金，本周净值表现还算可以。

瑞福进取：本周报收在0.74元，涨幅-4.02％。净值0.459元，净值增长率为-3.77％。连续三十六周溢价，溢价率继续缩小0.42％，溢价率61.22％。

各大指数表现：

沪深300指数：-3.35%；

上证综指：-2.21％，上证180指数：-3.09％，上证50指数：-2.65％；

深证成指：-3.69％，深证100指数：-3.37％，深证综指：-2.91％，中小板指数：-2.38％；

上证基金指数：-2.60％，深证基金指数：-2.57％。

本周股指下跌，和上周正好相反，但是分类指数表现与上周的相同之处较多。首先，沪强深弱继续；其次，“沪大深小”的格局继续维持，即上周表现最强的沪市50成分股和深市中小板股票本周表现依然较强；再次，作为基金参与面最广的沪深300指数表现依然滞后；最后，深市地产股表现依然较弱，深证成指表现继续落后。也有不同的地方，即两大石化股和上周走势正好相反，使得上证综指在上周抗涨涨幅最小，在本周抗跌跌幅最小。

本周最大的不同是，基金指数一改连续三周落后沪深300指数的表现，出现略微抗跌的走势。这也是本周封基的合理走势，短期基金指数有望继续不落后基准股指的表现。

一、价格表现

   本周封基全线下跌。25只大盘基金平均涨幅-2.44％；6只小盘基金平均涨幅-1.90%。下跌时，小盘基金表现抗跌。本周基金走势较为平均，跌幅最小和最大的相差也仅在3％左右，这也反映本周封基市场的清淡。

（一）大盘基金

大盘基金价格表现十佳榜：                                                                       

         1．基金久嘉  -0.74％

         2．基金银丰  -0.86％

         3．基金丰和  -1.47％

         4．基金裕阳  -1.56％

         5．基金兴华  -1.64％

         6．基金同益  -1.64％

         7．基金金泰  -1.75％

         8．基金汉兴  -1.94％

         9．基金通乾  -1.96％

       10．基金金鑫  -2.06％

最近每周的行情均没有连续性，上周小涨，本周则出现小跌。蝉联“十佳榜”基金也只有是上周净值增长不错的基金银丰、基金同益、基金金泰3家。上周“五差榜”中跌幅第一的基金丰和以及仓位较低、连续三周入围“五差榜”的基金兴华表现抗跌而入围。由于本周股指较为意外的下跌，故本周仅点中5家，成功率不高。没有点中基金久嘉、基金丰和、基金裕阳、基金兴华、基金金泰五家，像久嘉、裕阳、兴华是因为仓位较低而入围的，久嘉在周四尾盘出现异动。目前封基交易清淡，少量资金就可以使价格异常波动。这些因仓位较低而相对抗跌的基金，在周一的反弹过程中，其最高涨幅却是落后的。

大盘基金价格表现五差榜：

1． 基金景宏  -3.80％

2． 基金开元  -3.63％

3． 基金普惠  -3.45％

4． 基金安信  -3.19％

5． 基金普丰  -3.12％

基金开元蝉联“五差榜”，连续二周入围。上周“十佳榜”上的基金普惠、基金普丰跌落下来，仓位较重的基金景宏也受到冷遇。

（二）小盘基金

小盘基金表现冠亚军：                                                             

           1．基金汉鼎  -0.80％

           2．基金金盛  -1.35％

没有基金蝉联。入围基金是上周净值增长领先的基金。笔者点中基金金盛一家。汉鼎以突出的表现结束七月的行情。

小盘基金表现“副班长”：

基金天华   -3.95％

基金天华蝉联。和汉鼎正好相反，天华最近走势一直较弱。

二、净值表现

每周都不同，上周净值全线上涨，本周净值全线下跌。25家大盘基金周净值平均增长率为-2.09％，6家小盘改制基金平均增长率为-1.88％。两只小盘基金（裕泽、天华）因过低的仓位而净值损失很少，使得小盘基金净值表现整体好于大盘基金。

净值增长率十佳榜：                                                      

             1．基金裕泽  -0.15％

             2．基金银丰  -0.71％

             3．基金兴华  -1.06％

             4．基金天华  -1.29％

             5．基金安信  -1.35％

             6．基金汉兴  -1.46％

             7．基金裕隆  -1.56％

             8．基金久嘉  -1.56％

             9．基金安顺  -1.57％

         10．基金裕阳  -1.60％

股指下跌，蝉联“十佳榜”的基金仅剩下基金银丰、基金汉兴二家，这两家基金的仓位不低。能够入围，很不容易，其余入围基金都是低股票仓位的基金，基本上是按仓位从低到高进行排列，所以上周“五差榜”的基金全部入围，最低仓位的裕泽上周最差、本周最好。

本周净值“最佳基金团队”： 1．博时基金（三家全部入围，净值平均增长率-1.10％，上周“最差”第二，相隔一周，本周重返“最佳”第一，）、2．华安基金（二家全部入围，净值平均增长率-1.46％，上周“最差“第一，也是相隔一周，重返“最佳”，本周第二）、3．华夏基金（二家入围一家，净值平均增长率-1.57％）。

本周净值“最佳单项奖”：银河基金（基金银丰-0.71％，蝉联，不容易啊）。

在股指调整期，低仓位的博时、华安、华夏的净值相对抗跌。

净值增长率五差榜：                                       

1． 基金金鑫  -3.55％

2． 基金开元  -3.06％

3． 基金景宏  -2.86％

4． 基金鸿阳  -2.81％

5． 基金科翔  -2.76％

本周市场阴阳颠倒，自然无一家基金蝉联“五差榜”，不过上周“十佳榜”上的基金也没有出现在“五差榜”上，说明上周表现较好的板块在本周并没有明显领跌。本周跌幅较大的股票主要是前期走势较强的二线蓝筹股，所以像开元、鸿阳、科翔的净值表现落后，不过像金鑫净值明显落后就有些不可思议了。

本周净值增长“最差基金团队”：1．国泰基金（三家入围一家，净值平均增长率-2.77％）、2．大成基金（二家入围一家，净值平均增长率为-2.56％）。

本周净值增长“最差单项奖”：宝盈基金（基金鸿阳-2.81%）

三、折价率

（一）大盘基金

25家大盘基金平均折价率为28.05％，比上周的折价率27.8％继续扩大+0.25％，折价率已经达到了28％以上。大盘基金连续四周折价率扩大，本周折价率扩大明显收敛，表明折价率一旦达到笔者所认定的28％的整体看好区域后，折价率的调整基本结束。有17家大盘基金的折价率扩大，8家基金的折价率缩小。本周大盘基金之间折价率变化空间明显减少，扩大最多在的基金不过+1.37％，折价率缩小最多的也不过-1.08％，基金之间的折价率内部调整也接近尾声。目前有10只基金的折价率超过30％，笔者认为，未来大盘基金的折价率将进入缩小的周期。

大盘基金高折价率前五名：                

1．  基金普丰  31.76%

2．  基金汉兴  31.69%

3．  基金景福  31.68%

4．  基金景宏  31.34%

5．  基金普惠  31.00%

高折价前五名基金的折价率越发接近。本周抗跌的基金同益被跌幅居前的基金普惠所取代，普惠上升一位，挤入前五。其余四家基金继续在列。普丰跌幅居前，上升二位，和景福互换位次，暂居第一；汉兴、景宏维持原位。这样，普丰连续十六次入围、景福十四次、景宏六次、汉兴二次。下周可以关注汉兴、普丰、普惠等。

其它折价率高的基金依次还有：6．基金同盛30.54％、7．基金天元30.37％、8．基金同益30.21％、9．基金科瑞30.17％、10．基金汉盛30.17％。

本周净值莫名落后而走势稍稍抗跌的基金金鑫自然跌出前十，被刚刚在上周排名跌落下来的基金汉盛所取代，两只基金的排名次序似乎在较劲，上周我取代你，本周你取代我。其余基金依然在列。天元走势不佳，上升二位；同盛上升一位；科瑞下降一位；同益从前五中跌落下来，下跌三名。可以关注汉盛、天元、同盛、科瑞。

大盘基金低折价率前5名：              

25．基金泰和  16.45％

  24．基金久嘉  21.73％

  23．基金兴华  22.54％

  22．基金开元  22.63％

  21．基金丰和  23.40％

五家基金雷打不动，继续入围，依然是位置上的变化。泰和、丰和位置不变；久嘉、兴华、开元三者互换位置，即本周最为抗跌的开元下降二位，兴华、开元各上升一位。泰和已连续四十周入围，兴华十六次，开元十五次、丰和九次、久嘉五次。如果下周股指不再下跌，那么风险较大的有久嘉、兴华，当然对其它三家基金依然谨慎。

上周折价率扩大最多的五家基金中，基金丰和、基金通乾、基金金鑫位居“十佳榜”的第3、9、10。基金科瑞位居中游，而基金开元因重仓股跌幅较大而走势落后，位居“五差榜”第2。

本周折价率扩大最多的五家基金：１．基金安信+1.37％、2．基金安顺+1.11％、3．基金裕隆+1.04％、4．基金汉盛+0.89％、5．基金天元+0.82％。这些基金，或价格表现落后，或净值抗跌。适当留意汉盛、天元、裕隆。

上周折价率扩大最少的五家基金，基金普丰、基金普惠位居“五差榜”第3、5。基金兴和走势也不理想，鸿阳表现中庸，景福稍稍好些。

本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金金鑫-1.08％、2．基金金泰-0.66％、3．基金丰和-0.65％、4．基金久嘉-0.65％、5．基金同益-0.36％。以上五家基金全部进入价格走势“十佳榜”，对金鑫、久嘉、丰和、金泰谨慎些。

（二）小盘基金：

6家小盘改制基金的平均折价率为9.79％，比上周的折价率9.81％缩小-0.02％。和上周相反，4家缩小，2家扩大。小盘基金之间的折价率变化较大，前三只基金走势不错，折价率缩小明显，而两只仓位很轻的小盘基金（裕泽、天华）因净值抗跌而的折价率扩大较多。

6家小盘基金中，本周折价率最低的依然是基金科翔，折价率为3.51％，折价率缩小-1％。这样的折价率显然有所高估。

6家小盘基金中，折价率最高的依然是基金裕泽，折价率为19.78％，折价率扩大+1.26％。本周依靠低仓位的净值抗跌而获得折价率的扩大。但是一旦股指上涨，而基金没有逢低建仓，那么净值就会大幅落后。

上周折价率扩大最多的基金科汇、基金金盛，科汇即将“封转开”，似乎未受到市场关照，走势一般，基金金盛表现第二。

本周折价率扩大最多的二家：基金天华+2.44％、基金裕泽+1.26％。凭借净值抗跌，获得折价率扩大。天华下周走势会有所好转。

上周折价率缩小最多的基金裕泽，由于股指下跌，低仓位下的净值预期相对要高于其它基金，价格走势没有落后。

本周折价率缩小最多的的基金：基金汉鼎-1.81％。本周价格最为抗跌，但是净值落后，下周稍加谨慎。