封闭式基金周评（2008年7月14-18日）

           （下）

      财神下凡

三、折价率

（一）大盘基金

25家大盘基金平均折价率为26.90％，比上周的折价率23.99％继续扩大+2.91％。所有大盘基金的折价率均扩大。本周股指出现下跌，大盘基金价格下跌明显，而净值损失明显好于价格跌幅，所以折价率出现明显扩大。看来笔者对大盘基金的折价率估值还是有用的，即上证综指3000点以下，大盘基金的平均折价率约在28％以上时，才可以跑赢市场。近两周大盘基金的平均折价率徘徊在22％-24％，显然不是笔者所认定的“增持”区域，所以不管最近两周股指上涨还是下跌，大盘基金均跑输股指。那么大盘基金经历两周的落后，目前的折价率虽未到28％，但是大部分基金的折价率已经处于较高位置，有14家基金的折价率超过28％，其中5家基金的折价率又上30％。如果扣除5家估值一直较高的低折价率基金，剩下的20家大盘基金的平均折价率已经达到28.75％。这个数据显然让人重拾信心，笔者认为下周大盘基金的走势将不再落后。

大盘基金高折价率前五名：               

1．  基金景福  31.47％

2．  基金普丰  31.31％

3．  基金普惠  30.32％

4．  基金同益  30.24％

5．  基金景宏  30.20％

本周走势较好而净值一般的基金汉兴，被走势疲软而净值抗跌的基金同益所取代，基金同益上升五位，以微弱优势入围。其余四家基金继续在列，仅位次出现了变化。景福走势疲软，和上周正好相反，上升三位，重返第一；普丰走势不佳，上升一位，位列第二；普惠走势也不行，上升二位列第三；景宏走势抗跌而净值落后，下降四位排第五。这样，普丰连续十四次入围、景福十二次、普惠五次、景宏四次。下周金融地产存在反弹的可能，以上高折价率基金均可关注。

其它折价率高的基金依次还有：6．基金汉兴29.94％、7．基金同盛29.64％、8．基金兴和29.60％、9．基金汉盛29.08％、10．基金天元28.87％。

有两家基金新上榜。基金兴和以大跌的代价，取代了本周价格抗跌的基金科瑞，前者上升五位，而后者正好下降五位；基金天元走势落后，以微弱的折价率优势取代上周刚刚入围的基金银丰。基金同盛维持原位，基金汉盛本周净值落后，下降三位，基金汉兴是从前五名中跌落下来，也下降了三位。可以关注新入围的兴和、天元，也可以留意同盛。

大盘基金低折价率前5名：              

  25．基金泰和  15.06％

  24．基金开元  19.21％

  23．基金丰和  20.44％

  22．基金兴华  21.03％

  21．基金久嘉  21.76％

五家基金依然入围，只有位置的变化。本周抗跌的泰和、久嘉维持原位。本周轮到兴华、开元、丰和三者互换位置：兴华跌幅巨大，折价率扩大明显，上升二位，开元、丰和走势抗跌，各下降一位。这样，泰和已连续三十八周入围，兴华十四次，开元十三次、丰和七次、久嘉三次。下周主要回避泰和、丰和、久嘉。

上周折价率扩大最多的五家基金中，基金泰和、基金丰和、基金久嘉表现抗跌，位居“十佳榜”的第2、1、4。而基金金鑫、基金金泰正好相反，位居“五差榜”的第1、2。

本周折价率扩大最多的五家基金：１．基金兴华+5.31％、2．基金兴和+4.63％、3．基金金鑫+4.48％、4．基金安顺+4.39％、5．基金金泰+4.34％。

国泰“双金”继续还债，金鑫连续三周、金泰连续二周出现在该行列中，目前价值基本回归。预计下周走势将有所好转。以上基金全部进入跌幅前五。

上周折价率缩小最多的五家基金，基金开元因重仓股表现较佳，价格非常抗跌，位居“十佳榜”第3；基金安顺位居跌幅第5，基金通乾位居中游，基金同益、基金景福价格疲软。

本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金泰和+0.89％、2．基金丰和+1.24％、3．基金久嘉+1.44％、4．基金汉盛+1.53％、5．基金汉兴+1.64％。除了汉盛是因为净值落后太多，其余四家基金的价格走势均较为抗跌。如果下周股指不跌，泰和、丰和、久嘉将会落后。

（二）小盘基金：

6家小盘改制基金的平均折价率为9.41％，比上周的折价率8.41％扩大+1％。有四家基金的折价率扩大，二家出现缩小。小盘基金的折价率处在合理范围，在指数平稳状态下，估计下周小盘基金基本上与大盘基金的走势接近，但是如果股指出现明显上涨，则大盘基金将要好于小盘基金。

6家小盘基金中，本周折价率最低的重回基金科汇，折价率为4.51％，折价率缩小-1.25％。本周股指大跌，高仓位的科汇净值损失最多。折价率较低，下周需谨慎。

6家小盘基金中，折价率最高的依然是基金裕泽，折价率为19.84％，折价率大幅扩大+4.43％。本周看到裕泽的二季报，仓位非常轻。本周净值损失很少，基本了反映仓位的情况，但在两周前，不管股指上涨还是下跌，其净值一直不佳，或许该基金是在二季末才刚刚大幅减仓。

上周折价率扩大最多的基金科汇、基金金盛，周初表现抗跌，但是随着股指的大跌，相对较高的仓位使得价格走软，但也没有很落后。

本周折价率扩大最多的二家：基金裕泽+4.43％、基金科翔+1.3％。两者在本周的净值较抗跌。裕泽目前的折价率较高，但是仓位较轻，保守投资者目前可以配置。

上周折价率缩小最多的基金科翔，因重仓股表现较佳而走势较为抗跌，位居第2。

本周折价率缩小最多的的基金：基金科汇-1.25％。如果下周股指走平或下跌，对科汇的走势均非常不利，只有股指出现明显上涨，科汇才能摆脱窘境。

四、下周推荐

上周股指狠三狠四地上涨，国际股市下跌也不为所动；本周股指低三下四地下跌，外围股指上涨也提振不起。奥运就在眼前，中国股市怎么了？机构主力怎么了？管理层怎么了？目前的市场已经够熊了，前有许小年的“千点论”在四年后最终实现，今有谢国忠的“2500点”不到一年就已看到。连空军司令“谢国忠”也开始看好目前的中国股市，那么机构投资者到底想干什么？笔者认为，连经济有衰退危险的美国股市都能反弹，虽有挫折连连、但国民经济依然向好的中国股市，不应该也不能够继续“熊”下去。

在连续两周弱于股指的表现后，本周大盘基金的折价率扩大明显，已经达到26.9％，离28％的整体介入区域也很近了。重新关注大盘基金，大盘基金走强有望从下周开始。当然下周最重要的事情是看基金的二季报，已经公布的封基季报，均出现了减仓。投资者可以关注基金的重仓股变化和仓位增减，如果大部分基金的仓位很低，到了减无可减时，中期的底部也自然悄然来临。

下周（2008年7月21－25日）的封闭式基金推荐：

25家大盘基金推荐10只：基金普丰、基金同益、基金景福、基金普惠、基金兴和、基金天元、基金同盛、基金金鑫、基金金泰、基金景宏。对基金泰和、基金丰和、基金久嘉等基金谨慎。

6家小盘基金看好2只：基金裕泽、基金金盛。对基金科汇适当谨慎。

（财神下凡  2008年7月20日 17点定稿  非常高兴，能在晚饭前完成，祝各位投资顺利。）