封闭式基金周评（2008年6月23－27日）
财神下凡
股市表现：本周股指和上周一样出现大幅波动，成交量基本持平。投资者的心情跟随股指的大幅波动而时喜时悲，对市场的感觉也逐渐麻木。管理层所倡导的中线持有的投资理念看来还是无法适应于目前脆弱的市场，短线的快进快出或许是减少亏损的较好办法。双休日没有实质利好，周一股指下跌，成交额萎缩近半，为年内地量。但是管理层有口头安抚，周二起股指小幅反弹，周二阳线基本吞没周一的阴线，成交有所放大。周三反弹加速，阳线实体加大，成交也同步放大。周四股指在冲高遇阻回落，上涨综指、深证成指、沪深300指数最高各冲到2931、10134、3010点，看来三种指数的短线阻力为2900、10000、3000点的整数关，成交略微增加。而周五受原油冲破140美元、国际股市大跌，以及两只大盘股即将IPO的影响，上涨综指低开近百点，两市低开幅度均超过-3％，盘中毫无反抽之力，一路振荡下跌，最终所有指数跌幅全部超过-5％，跌停个股不计其数，而成交量也不见明显萎缩。从本周市场来看，上周的强势板块均成为本周的领跌品种，相反上周的弱势板块在本周出现一定的反弹，总体呈现“八二”现象。本周的有色、期货、消费类等板块相对较强。看来，要想构筑管理层所期待的“市场底”还是较难的，不过随着股指的下跌，风险将逐渐已被机会所取代。
封闭式基金表现：本周封闭式基金从周初就开始强势表现，周中个别基金居然还出现涨停，在本周的反弹过程中，大盘基金成为市场的领涨板块；而在暴跌过程中，基金跌幅小于股指。如果按照周四出现的最高指数和最高价，上证基金、深证基金、沪深300指数的最高涨幅分别为+9.36％、+11.16％、+5.64％，大盘基金、小盘基金价格平均最高涨幅分别是+13.49％、+5.33％。两地的基金指数明显强于股指，大盘基金涨幅遥遥领先于小盘基金。全周25家大盘基金全部上涨，而6家小盘基金仅有2家上涨、4家出现下跌，涨幅最小的大盘基金比表现涨幅第一的小盘基金还略胜一筹。从周成交量来看，封闭式基金整体出现放量，两地股市基本持平。从两类基金的量能变化来看，25家大盘基金仅有基金开元1家的周成交额小幅萎缩，其余大盘基金全部放量，尤其是周五走势异常坚挺的“双金”全周成交翻倍；而6家小盘基金正好相反，只有本周跌幅第一的基金汉鼎1家放量，其余全部缩量。部分基金在盘中走势异常，笔者怀疑是短线资金操纵，它们是金鑫、金泰、泰和、丰和、兴华、兴和，分别属于国泰、嘉实、华夏这三家老牌基金公司。
创新型封闭式基金：
大成优选：本周报收于0.577元，涨幅-2.20％。净值为0.669元，增长率为-1.91％。折价率13.75％，本周扩大+0.26％。
瑞福进取：本周报收在0.759元，涨幅+1.19％。净值为0.456元，增长率为-0.87％。连续三十一周溢价，本周溢价率依然扩大3.42％，溢价率68.42％。听说瑞福进取的净值只是一个参考数据，如果到期赎回，并不是按照目前公布的净值。这或许是该基金高度溢价的原因。
各大指数表现：
沪深300指数：-1.18%；
上证综指：-2.94％，上证180指数：-1.63％，上证50指数：-2.96％；
深证成指：+0.67％，深证100指数：+0.19％，深证综指：+0.14％，中小板指数：+0％；
上证基金指数：+2.10％，深证基金指数：+3.26％。
一反上周的市场变化，上周受利好刺激而大幅上涨的石化、电力以及强势反弹的保险、银行股在本周一蹶不振，使得沪市的各大指数出现下跌，明显不如深市，上周最为抗跌的上证综指和50指数理所当然表现最差。而深市指数全部上涨，部分有色、食品、家电、商业等权重股走势良好，使得成指表现最强。
封基继续明显强于股指。笔者稍感意外的是本周涨幅居前的基金多在沪市，但是上证基金指数涨幅远低于深证基金指数，不知道这两大基金指数是如何统计的？基金指数和成交额是否还包括ETF、LOF等可交易的基金?
一、价格表现
25只大盘基金平均涨幅+5.47％；6只小盘基金平均涨幅-1.16％。本周股指也是大起大落，但与近几周有所不同，大盘封基在笔者的呼唤声终于在盘内出现大幅反弹，在最后一天的大跌过程中虽出现明显回落，最终还是以大幅跑赢小盘基金，而低折价率的小盘基金整体出现了下跌。
（一）大盘基金
大盘基金价格表现十佳榜：
1． 基金金鑫 +12.38％
2． 基金泰和 +10.56％
3． 基金丰和 +10.37％
4． 基金银丰 +8.60％
5． 基金兴华 +7.10％
6． 基金裕隆 +6.70％
7． 基金通乾 +6.53％
8． 基金兴和 +6.41％
9． 基金同盛 +6.17％
10．基金景福 +5.90％
本周大盘封基放量上涨，前三天的封基走势的差异基本上是按照在折价率和净值预期展开，但是后两天玩起“庄股”把戏，尤其是在最后一天，部分基金的意外放量抗跌（如金鑫、金泰）和尾盘突然拉起（如兴华、泰和、丰和），使得它们价格涨幅领先或脱离落后局面。本周蝉联“十佳榜”的有基金丰和、基金兴华、基金兴和、基金同盛、基金景福等5家。最后两天的意外强势使得基金兴华能够连续六周蝉联、基金丰和连续五周上榜，基本正常发挥的基金兴和、基金同盛、基金景福是二次入围。上周“五差榜”中的有基金银丰、基金泰和入围。本周笔者最终仅点中4家（银丰、通乾、兴和、景福），成绩之所以糟糕，是因为笔者上周所担心的“除非股指大涨，不分青红皂白的齐涨，像上周的大跌一样将价值排序打乱。”的局面终于还是没有避免，甚至更加变本加厉，这就是上面提到的部分基金在最后两天的非理性强势，而部分基金在最后一天却过分下跌（如普惠、普丰、同益、裕阳），使得价值序列又一次被打乱。如果按照前三天封基正常走势，笔者则点中了8家基金，如果计算本周的最高涨幅排名，笔者推荐的8家基金也位居最高涨幅前十。
大盘基金价格表现五差榜：
1． 基金裕阳 +1.41％
2． 基金久嘉 +1.97％
3． 基金景宏 +2.31％
4． 基金汉盛 +2.47％
5． 基金天元 +2.97％
无基金蝉联“五差榜”。上周“十佳榜”中有基金久嘉、基金景宏二家落后。以上五家基金本周走势未见异常，按照前三天的走势它们也是排在后列。
（二）小盘基金
小盘基金表现冠亚军：
1．基金金盛 +1.02％
2．基金天华 +0.91％
基金天华本周继续蝉联，本来基金裕泽在前四天一直位居第二，最高涨幅也是第二，但是最后一天股指的大跌，使得裕泽大幅下跌，而仓位较轻的基金天华较为抗跌，所以天华取代了本该属于裕泽的涨幅位次，这样基金天华连续三周上榜。笔者点中基金金盛一家。
小盘基金表现“副班长”：
基金汉鼎 -3.91％
上周净值损失最大的基金汉鼎不出意料地跌幅第一。
二、净值表现
25家大盘基金周净值平均增长率为-0.15％；6家小盘改制基金平均增长率为-0.85％。本周两类基金净值表现差异明显，十家大盘基金净值增长率为正，而小盘基金全部为负。可能在本周的大幅振荡过程中，大盘基金作了些差价或者进行仓位的调整，但这些只是猜测，只能等待封基二季报的推出。
净值增长率十佳榜：
1．基金鸿阳 +2.88％
2．基金开元 +1.81％
3．基金丰和 +1.33％
4．基金科瑞 +0.59％
5．基金银丰 +0.54％
6．基金泰和 +0.50％
7．基金安顺 +0.31％
8．基金安信 +0.12％
9．基金兴和 +0.04％
10．基金兴华 +0.02％
入围基金全部是大盘基金，正好是本周十只没有净值损失的基金，或许这也是本周大盘基金走势明显强于小盘基金的原因之一。本周市场热点虽与上周有所不同，但是指数下跌还是一致的，所以低仓位的安顺、兴和、兴华、科瑞等四家基金蝉联“十佳榜”，这样兴华、兴和连续四周入围，安顺连续三次上榜，科瑞连续二次进入“十佳榜”。而本周市场热点的变化使得上周净值落后的鸿阳、泰和出现了反弹。
本周净值“最佳基金团队”：1．嘉实基金（二家全部入围，净值平均增长率+0.92％，上周“最差”第二，本周反弹）、2．南方基金（二家入围一家，净值平均增长率+0.50％，开元净值特别优异）、3．华安基金（二家全部入围，净值平均增长率+0.22％，蝉联，连续四次上榜，近两周第二，本周第三）。
本周净值“最佳单项奖”：宝盈基金（基金鸿阳+2.88％，连续三周“最差”，本周市场内部的变化，使得鸿阳有了绝地反击的机会，净值遥遥领先于封基）。
净值增长率五差榜：
1． 基金久嘉 -2.13％
2． 基金裕阳 -1.89％
3． 基金汉盛 -1.27％
4． 基金天华 -1.18％
5． 基金同盛 -1.07％
没有基金蝉联“五差榜”，市场的内部变化，使得本周净值表现落后的基金除了基金汉盛，其它四家全部来自上周的净值“十佳榜”。部分基金可能开始在增仓，譬如天华、久嘉。
本周净值增长“最差基金团队”：1．博时基金（三家入围一家，净值平均增长率-1.24％）、2．富国基金（三家入围一家，净值平均增长率为-0.82％，蝉联，上周倒数第一，本周倒数第二）。
本周净值增长“最差单项奖”：长城基金（基金久嘉-2.13%）
三、折价率
（一）大盘基金
25家大盘基金平均折价率为23.70％，比上周的折价率27.77％大幅缩小-4.07％。本周大盘基金的大幅上涨与净值的损失形成反差，使得折价率消耗过多。大盘基金的过度炒作使得最新的折价率又缺乏安全边际。
大盘基金高折价率前五名：
1． 基金普丰 29.48％
2． 基金景宏 29.47％
3． 基金汉兴 29.38％
4． 基金普惠 28.83％
5． 基金景福 28.80％
本周价格表现居后的基金景宏取代了价格表现不错的基金通乾，一举上升四位重新入驻，位居第二。其余四家继续蝉联。基金普丰最后一天的大幅下跌，使得涨幅排名跌出前十，而前三天的涨幅还位居第5，也使得折价率排名上升二位，排在第一。汉兴前三天走势也不错，位居第10，但是后两天表现不佳，折价率排名上升一位。普惠走势相对可以，下降二位。景福涨幅不错，下降四位。这样，普丰连续十一次入围、汉兴十次、景福九次、普惠二次。可以关注景宏、普丰、汉兴。
其它动态折价率高的基金依次还有：6．基金同益27.61％、7．基金汉盛27.31％、8．基金兴和26.69％、9．基金科瑞26.64％、10．基金通乾26.35％。新入围的基金是本周净值抗跌而涨幅一般的的基金科瑞，取代了净值落后而涨幅不错的基金同盛。基金同益净值不错而涨幅一般，上升二位；基金汉盛涨幅落后较多，上升三位；基金通乾下降五位，从上周的第五跌落至本周的第十。适当关注科瑞、同益、汉盛。
大盘基金低折价率前5名：
1．基金泰和 8.50％
2．基金丰和 14.92％
3．基金兴华 15.03％
4．基金开元 17.98％
5．基金金鑫 18.40％
本周涨幅第一的大“黑马”基金金鑫，取代了本周倒数第二的基金久嘉，依然是四家基金蝉联。基金泰和本周呈现“庄股”特性，大幅上涨而折价率继续殿底。嘉实的另一家基金丰和本周也强拉尾盘，折价率大幅缩小而下降二位，和泰和一起把守最低折价率的两扇门。基金兴华维持原位。本周基金开元净值优异而价格落后，上升二位，与丰和互换位次。这样，泰和已连续三十五周入围，兴华十一次，开元十次、丰和四次。对折价率过低的两只嘉实基金以及新入围的基金金鑫要注意风险，下周对开元可以短线关注。
上周折价率扩大最多的五家基金，基金银丰位居涨幅榜第4，该基金一度占据涨幅第一位置，基金金泰、基金开元、基金普惠、基金同益位居第11、20、12、15。
本周折价率缩小最少的五家基金：１．基金开元-0.94％、2．基金鸿阳-1.08％、3．基金景宏-1.75％、4．基金裕阳-2.47％、5．基金科瑞-2.62％。开元、鸿阳、科瑞的净值表现领先，而景宏、裕阳的价格表现落后。开元连续两周入围，沉默两周后下周也该发些声音了。
上周折价率缩小最多的五家基金，久嘉、景宏位居价格“五差榜”的第2、3，汉兴中等偏下，而兴华、丰和则显“庄股”特性，位居“十佳榜”的第3、5。
本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金金鑫-9.11％、2．基金泰和-8.33％、3．基金丰和-6.96％、4．基金银丰-5.66％、5．基金兴华-5.62％。前五名折价率缩小的排序与涨幅榜前五名的排序完全一致。想象不出以上基金会有什么特别利好消息，所以对金鑫、泰和、丰和还是谨慎些。
（二）小盘基金：
6家小盘改制基金的平均折价率为8.61％，比上周的折价率8.27％小幅扩大+0.34％。本周小盘基金价格跌幅超过净值损失，折价率有所扩大，但是整体的折价率依然不高。可以对本周折价率扩大较多的个别品种予以关注。
6家小盘基金中，折价率最低的基金继续是基金科汇，折价率为2.60％，折价率扩大+0.77％。折价率绝对值不高，依然观望。
6家小盘基金中，折价率最高的还是基金裕泽，折价率为18.91％，折价率扩大+1.06％。最后一天的暴跌使得前四天的胜利果实化为乌有，折价率较高，中短线继续给予关注。
上周折价率缩小最少的基金科汇、基金金盛，笔者看好的金盛涨幅第一，而谨慎对待的科汇则出现下跌。
本周折价率扩大最多的二家：基金汉鼎+3.10％、基金裕泽+1.06％。两者是本周跌幅前两位的基金，下周在小盘基金中的走势将获得首发。
上周折价率缩小最多的基金天华，凭借最后一天的抗跌而位居涨幅第二。
本周折价率缩小最多的的基金：基金天华-1.88％。连续两周入围，只要下周股指不是大跌，天华想继续获得相对强势将非常困难。
四、下周推荐
本周股指一度出现令人期望的反弹走势，但是最后一天遭受内忧外患，周五的暴跌将前几天来之不易的反弹胜果悉数吞噬，上周的低点2695点又岌岌可危了。封基走势果然再次强于股指，虽然基金走势与股指有趋同性（即一起上涨或下跌），但是大盘基金在本周的反弹过程中明显起到先导、领涨作用，最终较大的涨幅结束本周的走势。大盘基金的整体强势表现与笔者上周的判断基本吻合，且超过了笔者已经较为乐观的预期。
本周资金对大盘基金的过度炒作，使得折价率大幅缩小，尤其是部分有“庄股”走势的基金，对折价率消耗过甚。目前大盘基金仅有23.7％的平均折价率，显然缺少安全边际。这样的透支炒作，必将偿还，下周大盘基金走势将弱于股指。小盘基金本周除了折价率相对较高的基金曾经出现较好的反弹，整体表现较弱，折价率未出现消耗，所以下周将相对好些，但想获得绝对收益，可能只有个别基金所具备。
在没有最新直接对于封基的利好消息的情况下，笔者对大盘封基是这样建立折价率模型的：在上证综指3000点以下，大盘基金可以“增持”的平均折价率为28％以上，“买入”的折价率为33％以上，“中性”的折价率为23％以上，而“卖出”的折价率在23％以下。如果指数向上有效突破3000点，则各类评级的折价率可以缩小3％，即“买入”、“增持”、“中性”的折价率为30％、25％、20％。而目前股指不到3000点，折价率却只有23.7％，处于“中性”评级，所以采取观望策略，短线机会可能出现在少数折价率消耗较少以及净值表现较好的基金。
下周（2008年6月30－7月4日）的封闭式基金推荐：
25家大盘基金推荐10只：基金科瑞、基金开元、基金景宏、基金汉兴、基金同益、基金安信、基金普丰、基金普惠、基金鸿阳、基金汉盛。对基金金鑫、基金泰和、基金丰和相对谨慎。
6家小盘基金看好2只：基金裕泽、基金汉鼎。对基金天华谨慎些。
（财神下凡 2008年6月29日23：30定稿）
