封闭式基金周评（2008年6月2－6日）
财神下凡
股市表现：本周股指一阳四阴，继续缩量下探，继续回补四月的政策大缺口，虽然上证综指还顽强抵抗，剩下几点缺口未补，但是这已经变得毫无意义，补缺只是时间问题。周一股指小幅上涨，最高3483点，遇30日均线折回，和上周最高点3486点形成小“双头”，这也是本周惟一的阳线，涨幅不到1％。虽然没有出现“黑色星期一”，但是接下来的四天连续下跌，累积跌幅超过上周。四天股指呈现缩量阴跌的走势，成交一天比一天萎缩。其中周三电信重组公布，中国联通复牌，高开低走带动上证各大指数下跌，跌幅超过1％，其余三天的跌幅均未达1％，一周累计跌幅却不小。本周各类指数的最低点均继续下移，目前尚未补完缺口的仅剩下上证综指、深证综指和中小板指数，上证综指缺口所剩无几，而中小板指数和深证综指剩下缺口较大。如果深证的两个抗跌指数也要完全回补，那么还需要下跌6％以上，则上证综指大约跌200点。当然这是较坏的打算，投资者也不希望如此，不过在没有人气的市况下，这样无奈的局面不是不可能发生。
封闭式基金表现：基础市场的下跌，带动封闭式基金下挫，封基的成交量也同样出现萎缩。本周大盘和小盘基金各有一家微涨，其余全线下跌，表明当前封基依然未受到资金的光照。短线资金对重仓持有重组题材个股的抗跌基金，在利好兑现后选择拉高撤退的操作，使得个别基金出现放量大幅振荡的走势。总的来看，封基依然未到整体建仓的时候，继续等待，等待折价率的继续扩大。
创新型封闭式基金：
大成优选：本周报收于0.676元，涨幅-2.59％。净值为0.777元，增长率为-2.26％。折价率13％， 本周扩大+0.30％。折价率继续小幅扩大。
瑞福进取：本周报收在0.901元，涨幅-3.74％。净值为0.631元，增长率为-8.15％。连续二十八周溢价，本周继续大幅扩大6.55％，目前的溢价率达到匪夷所思的42.79％，大幅创出新高。短短三周，溢价率从21.28％扩大至42.79％，溢价率翻倍有余。在封基折价率纷纷扩大的背景下，该创新型封基溢价率却屡创新高，风险之大，难以言状。
各大指数表现：
沪深300指数：-3.37%；
上证综指：-3.02％，上证180指数：-3.47％，上证50指数：-3.53％；
深证成指：-2.61％，深证100指数：-3.20％，深证综指：-2.69％，中小板指数：-2.04％；
上证基金指数：-3.09％，深证基金指数：-3.41％。
经过两周的沪强深弱，本周深市略微强于沪市。深万科和中石化微涨，使得两大综指跌幅较小。上周跌幅稍大的中小板指数，在个股机会层出不穷的情况下，本周跌幅最小。
封基走势依然疲软，基金指数跌幅与沪深300接近。抗跌的大盘基金多来自沪市，而跌幅大的多为深市的基金，所以上证基金指数跌幅小于深市。
一、价格表现
25只大盘基金平均涨幅-3.35％；6只小盘基金平均涨幅-1.68％。本周股指依然缩量下跌，封基毫无还手之力。流动性更强的大盘基金，跌幅继续大于小盘基金。小盘基金连续四周强于大盘基金，也连续四周验证笔者对两类基金走势差异的判断。
（一）大盘基金
大盘基金价格表现十佳榜：
1．基金丰和 +0.29％
2．基金科瑞 -0.21％
3．基金兴华 -1.06％
4．基金泰和 -1.30％
5．基金金鑫 -1.73％
6．基金安顺 -2.24％
7．基金兴和 -2.27％
8．基金金泰 -2.29％
9．基金银丰 -2.61％
10．基金裕隆 -2.73％
基金丰和、基金兴华、基金金泰蝉联“十佳榜”，其中基金兴华连续三周上榜。基金丰和意外蝉联，更意外地成为本周惟一翻红的大盘基金，短期也看不出其有特别之处，难道是本周净值发挥得如何了得？！上周“五差榜”中的有基金泰和、基金科瑞、基金裕隆三家入围。本周股指继续弱势下探，基金重仓股再次出现分化，这多少影响笔者对基金的判断，所以本周的名中率还是仅为一半，点中了基金科瑞、基金泰和、基金安顺、基金兴和、基金裕隆等五家。而对基金丰和、基金兴华判断的误差较大。
大盘基金价格表现五差榜：
1． 基金景宏 -7.74％
2． 基金裕阳 -6.70％
3． 基金同盛 -4.96％
4． 基金安信 -4.69％
5． 基金汉盛 -4.67％
基金安信蝉联“五差榜”。而本周跌幅前三的基金景宏、基金裕阳、基金同盛均来自上周的“十佳榜”，其中裕阳是上周惟一上涨的封基。对于基金裕阳，前三周连续强势，是重仓股中国联通给了投资者以较高的预期，而本周联通复牌高开后一路大跌，预期落空，基金价格也从周三起冲高，当日最高价位的周最高涨幅也为封基之冠，但随后跟随联通的大跌而大幅下挫，成为本周振幅最大的基金。笔者上周对裕阳的担心得到验证。基金景宏跌幅巨大，主要是与上周的净值大幅落后有关。基金安信也是上周净值落后的基金。基金同盛、基金汉盛价格表现稍稍落后，可能与近期的净值表现较为平庸有关。
（二）小盘基金
小盘基金表现冠亚军：
1． 基金科汇 +0.78％
2． 基金科翔 -0.43％
没有基金蝉联。“两科”果然有不错表现，科汇更是难能可贵，成为本周惟一上涨的小盘基金，列全部封基之首。笔者点中基金科翔。
小盘基金表现“副班长”：
基金裕泽 -3.80％
基金裕泽还是蝉联，连续五周入围。本周股指的下跌，继续限制其价格表现。对基金裕泽，笔者上周的判断出现偏差，但还是认为该基金的中线转机越来越临近，就像股指一样，继续下跌的空间已经很有限了。
二、净值表现
25家大盘基金周净值平均增长率为-2.48％；6家小盘改制基金平均增长率为-2.73％。本周股指继续下跌，仓位稍重的小盘基金净值损失更大些。笔者觉得本周封基有整体增仓迹象。
净值增长率十佳榜：
1．基金银丰 -1.12％
2．基金兴华 -1.17％
3．基金景福 -1.38％
4．基金天华 -1.48％
5．基金汉兴 -1.87％
6．基金通乾 -1.91％
7．基金裕泽 -2.05％
8．基金科汇 -2.08％
9．基金丰和 -2.11％
10．基金兴和 -2.11％
仅有基金汉兴蝉联“十佳榜”。上周“五差榜”上的基金裕泽、基金丰和入围本周的“十佳榜”。上榜的基金，除了部分是因为仓位轻，其它基金大多是因为配置较高仓位的金融股，而本周的金融相对抗跌。
本周净值“最佳基金团队”：1．华夏基金（二家全部入围，净值平均增长率-1.64％，时隔一周，重新上榜，再获第一）、2．博时基金（三家入围一家，净值平均增长率-2.22％，蝉联，上周第三，本周第二）、3．华安基金（二家没有入围，净值平均增长率-2.28％）。
本周净值“最佳单项奖”：银河基金（基金银丰-1.12％）。
净值增长率五差榜：
1．基金开元 -5.01％
2．基金汉鼎 -4.20％
3．基金景宏 -3.81％
4．基金金盛 -3.59％
5．基金鸿阳 -2.97％
基金景宏蝉联“五差榜”。上周“十佳榜”中的基金汉鼎、基金鸿阳、基金开元本周表现落后，其中开元净值损失如此之大，不知发生什么事情？汉鼎净值损失较大是与电子通信股利好兑现后大跌有关。景宏、金盛、鸿阳净值落后可以理解为仓位较高。
本周净值增长“最差基金团队”：1．南方基金（二家入围一家，净值平均增长率-3.75％，开元明显拖了后腿）、2．国泰基金（三家入围二家，净值平均增长率为-3.11％，原位蝉联）。
本周净值增长“最差单项奖”：宝盈基金（基金鸿阳-2.97%，上周“最佳”，本周“最差”）
三、折价率
（一）大盘基金
25家大盘基金平均折价率为24.83％，比上周的折价率24.17％，扩大了+0.66％。连续四周折价率扩大，和前三周的折价率加速度扩大不同，本周折价率扩大幅度有所收敛。基金的折价率变化有所分化，17家扩大，8家缩小。在折价率接近25％时，大盘基金的折价率扩大开始出现抵抗态势，部分折价率连续扩大较多的基金，短期开始获得支撑。
大盘基金高折价率前五名：
1．基金景福 30.43％
2．基金汉兴 30.09％
3．基金普丰 29.60％
4．基金普惠 28.75％
5．基金景宏 28.40％
上周因净值大幅落后而跌出“前十”的基金景宏，本周价格大跌，折价率扩大较多而一举进入“前五”，取代本周价格抗跌的基金兴和。其余四家继续蝉联。基金景福净值表现更优而价格走势偏弱，与基金汉兴互换位次，景福时隔一周后，重返第一。基金普丰维持原位。基金普惠上移一位。这样，普丰连续八次入围、汉兴七次、景福六次、普惠二次。下周重点留意景福、汉兴、普丰，适当关注普惠，不知道景宏是否对仓位作了大的动作，连续两周净值明显落后，短期先行观望，观察其以后的净值表现。
其它动态折价率高的基金依次还有：6．基金同盛28.25％、7．基金同益27.80％、8．基金兴和27.53％、9．基金通乾26.90％、10．基金汉盛25.70％。本周变化较大，仅同盛、同益继续在列，同盛上升二位，同益原位不动。兴和从“前五”中降落下来，通乾、汉盛取代本周价格较为抗跌的“两金”。适当关注通乾、同盛、同益。
大盘基金低折价率前5名：
1． 基金开元 15.91％
2． 基金兴华 16.44％
3． 基金泰和 18.09％
4． 基金久嘉 19.56％
5． 基金丰和 20.05％
除了本周惟一上涨的基金丰和取代上周惟一上涨而本周大幅补跌的基金裕阳，其余四家基金继续入围。基金开元本周净值大跌，下降一位恢复“殿底”，与兴华互换位置；本周价格抗跌的基金泰和与净值、价格均处中游的基金久嘉互换位次。这样，泰和已连续三十二周入围，兴华八次，开元七次、久嘉六次。对以上基金均谨慎对待，下周尤其担心基金开元、基金丰和、基金泰和。
上周折价率扩大最多的五家基金，除了笔者不看好的基金开元、基金安信表现一般，笔者上周相对看好的基金泰和、基金科瑞、基金裕隆位居“十佳榜”的第4、2、10。
本周折价率扩大最多的五家基金：１．基金裕阳+3.46％、2．基金景宏+3.05％、3．基金安信+1.98％、4．基金景福+1.93％、5．基金同盛+1.61％。入围基金中除了本周净值抗跌的基金景福，其余四家均是本周价格跌幅前四名基金。关注景福，适当留意同盛、安信的超跌反弹机会。
上周折价率缩小最多的五家基金中，裕阳、景宏位居“五差榜”的第2、1，普丰也落后较多，久嘉中等偏下，鸿阳中等偏上。
本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金丰和-1.91％、2．基金科瑞-1.89％、3．基金泰和-1.34％、4．基金开元-1.02％、5．基金金鑫-0.91％。除了本周净值落后的开元，其余四家基金入围价格表现“十佳榜”的前五名。注意开元、丰和、泰和的短期风险。
（二）小盘基金：
6家小盘改制基金的平均折价率为10.54％，比上周的折价率11.58％缩小了-1.04％。小盘基金在连续五周折价率扩大后，由于本周一半基金走势明显抗跌加上个别基金净值明显落后，使得折价率出现首次扩大。预计下周小盘基金的走势可能较难明显强于大盘基金。
6家小盘基金中，折价率最低的基金重回基金科汇，折价率为4.03％，折价率大幅缩小-2.72％。本周价格逆势上涨，折价率缩小较多，目前折价率较低，下周走势将难以维持强势。
6家小盘基金中，折价率最高的继续是到期最晚的基金裕泽上，折价率为21.28％，折价率继续扩大+1.43％。这样的折价率已经有相当吸引力了，中线关注。
上周折价率扩大最多的基金裕泽、基金科汇分列走势的两端，裕泽最弱，科汇最强。
本周折价率扩大最多的二家：基金裕泽+1.43％、基金天华-0.03％。两者是本周净值表现抗跌的基金，天华更是本周净值和价格的“双优模范”。
上周折价率缩小最多的基金金盛，跌幅仅小于基金裕泽。
本周折价率缩小最多的的基金：基金科汇-2.72％。本周的强势表现，下周将难以维继，将会出现落后局面，只能期待股指上涨。
四、下周推荐
本周股指继续缩量下跌，封基无奈相随而下。大盘基金因尚未得到折价率的足够保护，所以跌幅较大，小盘基金上周的折价率基本合理，故呈现抗跌态势。本周大盘基金的折价率扩大开始减少，部分基金走势强于净值表现，更强于股指。有6家基金的折价率超过笔者认为可以“增持”的28％，其中2家基金的折价率超过30％，开始构筑价值洼地。今年到期的小盘基金，在本周明显抗跌，折价率缩小较多，下周继续逞强难度较大；到期晚、折价率大的小盘基金，存在中线机会。
7日，央行宣布年内第五次提高存款准备金，上调1％，提高至17.5％的历史高位，将在本月的15日和25日分两次执行，每次上调0.5％。在五月份中旬提高存款准备金率后还不到一个月，就一下子提高存款准备金率1％，时间间隔如此之短，笔者认为可能有以下暗示：一是暗示宏观紧缩政策并没有因地震而改变，货币政策继续保持连续性；二是最近两次上调存款准备金时间紧、幅度大，是否暗示存款准备金率这一货币政策的使用，暂时告一段落，在今年至少在奥运会前不会再提高？三是在公布5月份CPI数据之前提高存款准备金，收缩银行的流动性，是否暗示着收缩市场流动性的另一个货币政策——加息，短期内将不会执行？四是通过此次较大幅度的提高存款准备金率，是否暗示政府将工作重点转移到所剩时间不到两个月的奥运会上？
随着利空政策的公布，下周大幅低开迅速回补四月份利好政策形成的向上缺口，是毫无疑问的事情。如果周一股指低开幅度大，封基走势必然是混乱不堪，趁机换仓和差价操作的机会也会出现。
下周（2008年6月10－13日）的封闭式基金推荐：
25家大盘基金推荐10只：基金景福、基金汉兴、基金通乾、基金普丰、基金同盛、基金普惠、基金同益、基金银丰、基金安信、基金安顺。对基金开元、基金丰和、基金泰和相对谨慎。
6家小盘基金看好2只：基金裕泽、基金天华。对基金科汇谨慎些。
（财神下凡 2008年6月8日21点 初稿，9日9：30 校对定稿 端午节快乐！）
