财神下凡

股市表现：本周股指缩量下探，部分回补了四月的政策大缺口，股指阴阳交错，多空双方没有进行正面交锋，个股走势此消彼长，冲高回落和探底反弹交替出现，技术市特征明显，人气低迷。周一股指双双低开低走，几乎以光脚中阴线报收，成交萎缩，又现“黑色星期一”。周二惯性下跌，最低3333.95点，低于上周的最低点3355.08点，比上周又多跌了约21点，离4月下旬的政策缺口下沿3296.71点，仅剩下37点多，约1.13％的距离，其他指数也是继续回补缺口，但均没有补完缺口，当天报收小阳线，成交为五月份的地量，短期有“地量低价”的特征。周三股指开盘不久，在小幅小探后，股指一路振荡走高，在碰到30日均线后折回，以中阳线报收，几乎已收复周一的失地，成交小幅放大。周四股指在石化“双核”的强势表现下，股指一直在周三收盘点位附近振荡，但终因独木难支，最后一个小时回落，股指快速下跌，勉强收在3400点，以阴线报收，成交略微减少。周五，上午在石化股的继续强势下，下午在券商、期货概念股的突然崛起下，股指报收小阳线，成交小幅减少。从一周的表现来看，个股和板块呈现超跌反弹特征，譬如上周跌幅最大的券商板块本周走势很强，其他金融股基本不跌，地产股也有所反弹；而上周表现强劲的煤炭板块出现大幅下跌。只有在国际原油大涨下的石油股得到持续的表现。这表明市场整体不具备持续表现动力，这也说明市场目前还处在弱势阶段。

封闭式基金表现：本周封闭式基金继续缩量下跌，跟随股指的下跌而下挫，等待股指的反弹而小幅上涨，只是下跌时跌幅比股指更大，反弹时涨幅比股指要小。本周只有一家封基上涨，多家小盘基金呈现明显抗跌走势，跌幅较大的多为折价率较低的大盘基金。本周大部分基金缩量下跌，而跌幅大的基金的成交量出现一定的放大，短线资金选择了继续撤出。封基的价值回归还在进行之中，依然需要等待。

分红消息：无。

创新型封闭式基金：

大成优选：本周报收于0.694元，涨幅-1.84％。净值为0.795元，增长率为-1.49％。折价率12.7％， 折价率扩大+0.31％。折价率继续扩大。

瑞福进取：本周报收在0.936元，涨幅+1.08％。净值为0.687元，增长率为-4.18％。连续二十七周溢价，溢价率继续大幅扩大7.09％，目前36.24％的溢价率，创出溢价率新高。本周还是呈现价格走势和净值表现的背离，这种溢价率、价格、净值的怪异表现，实在难以把握。

各大指数表现：

沪深300指数：-1.74%；

上证综指：-1.14％，上证180指数：-1.67％，上证50指数：-1.31％；

深证成指：-1.38％，深证100指数：-1.63％，深证综指：-1.43％，中小板指数：-1.79％；

上证基金指数：-3.24％，深证基金指数：-3.22％。

和上周相似，本周沪市依然强于深市。两大石油股、金融股上涨使得上证综指、50指数表现更抗跌些。深市各股指表现有所不同，上周领跌的地产股出现超跌反弹，所以成指跌幅更小些，而上周跌幅较小的中小板指数跌幅最大。基金在下跌过程中，开始逢低吸纳低估的蓝筹股。

封基指数跌幅大于股指，这是无法回避的现实。两市基金走势相近，指数表现差异很小。如果短期股指上涨，估计涨幅也弱于股指。

一、价格表现

   25只大盘基金平均涨幅-4.07％；6只小盘基金平均涨幅-2.70％。本周股指弱势探底，封基继续阴跌。小盘基金走势连续第三周强于大盘基金，除了少数个别小盘跌幅较大外，多数小盘基金较为抗跌，这依然符合笔者上周的判断。

（一）大盘基金

大盘基金价格表现十佳榜：                                  

   1．基金裕阳  +0.07％

   2．基金久嘉  -1.13％

   3．基金鸿阳  -1.87％

   4．基金兴华  -2.35％

   5．基金普丰  -2.68％

   6．基金同盛  -3.12％

   7．基金景福  -3.15％

   8．基金同益  -3.55％

   9．基金金泰  -3.64％

 10．基金丰和  -3.66％

上周“十佳榜”中有基金裕阳、基金兴华蝉联，其中基金裕阳连续三周上榜，也是本周惟一翻红的封闭式基金。上周“五差榜”中的有基金普丰、基金同盛、基金同益三家入围。本周继续弱势下跌，基金重仓股走势出现分化。笔者无法提前预判基金重仓股中，哪些会出现明显的上涨或下跌，所以本周的名中率依然不高，仅为一半，点中了基金久嘉、基金普丰、基金同盛、基金景福、基金金泰等五家。而本周的基金走势差异，更多与上周的净值表现和本周的净值预期有关。在没有点中而能够上榜的另五家基金中，基金裕阳得益于上周的净值表现以及本周的净值预期，基金兴华和基金同益可能是上周折价率扩大较多和本周净值预期的因素，基金鸿阳可能是因为本周的净值预期，以上四只基金上榜是可以理解的，但基金丰和上榜就显得较为意外。

大盘基金价格表现五差榜：

1． 基金泰和  -7.46％

2． 基金科瑞  -6.54％

3． 基金安信  -6.45％

4． 基金裕隆  -5.84％

5． 基金开元  -5.64％

没有基金蝉联“五差榜”。而本周入围“五差榜”的基金全部来自上周的“十佳榜”，其中基金泰和、基金裕隆、基金开元还是上周表现前三名的基金。笔者上周对泰和、开元的担忧看来不是多余的。入围基金其本身折价率低是主要因素，上周的折价率出现缩小也起到作用。

（二）小盘基金

小盘基金表现冠亚军：

1． 基金天华  -0.33％

2． 基金金盛  -0.81％

没有基金蝉联。两家笔者全部点中。两者正是上周折价率出现明显扩大且净值抗跌的基金。

小盘基金表现“副班长”：

基金裕泽   -6.77％

基金裕泽依然蝉联，连续四周入围。行业投资较为集中且仓位较高的基金裕泽，连续四周的落后，累计起来已经落后其它基金一大截，但愿能在未来市场回暖过程中“知耻而后勇”，奋起直追。

二、净值表现

25家大盘基金周净值平均增长率为-1.36％；6家小盘改制基金平均增长率为-1.31％。本周股指小幅下跌，仓位稍轻的大盘基金的净值表现反而略逊于小盘基金，主要是个别大盘基金的净值损失明显偏大。

净值增长率十佳榜：                                          

   1．基金安顺  -0.38％

   2．基金裕阳  -0.40％

   3．基金汉鼎  -0.64％

   4．基金鸿阳  -0.64％

   5．基金科瑞  -0.73％

   6．基金同益  -0.75％

   7．基金普惠  -0.78％

   8．基金汉兴  -0.88％

   9．基金裕隆  -0.92％

 10．基金开元  -1.03％

基金安顺、基金裕阳蝉联“十佳榜”。上周“五差榜”上的基金普惠入围本周的“十佳榜”。上榜的基金，仓位轻是一大因素，本周基金重仓股的走势差异也是不可忽视的原因。

本周净值“最佳基金团队”：1．富国基金（三家入围二家，净值平均增长率-0.92％，上周“最差”第二，本周“最佳”第一）、2．易方达基金（三家入围一家，净值平均增长率-1.05％）、3．博时基金（三家入围二家，净值平均增长率-1.08％）。

本周净值“最佳单项奖”：宝盈基金（基金鸿阳-0.64％）。

净值增长率五差榜：                              

              1．基金景宏  -3.99％

              2．基金丰和  -2.40％

              3．基金安信  -2.02％

              4．基金金鑫  -1.98％

              5．基金裕泽  -1.92％

上周净值表现最差的基金裕泽本周蝉联“五差榜”。上周“十佳榜”中的基金景宏、基金安信本周表现落后，其中景宏的净值损失遥遥领先，真不知该基金出现了什么问题。

本周净值增长“最差基金团队”：1．大成基金（二家入围一家，净值平均增长率-2.85％，上周因景宏抗跌而入围“最佳”第二，本周也因景宏领跌而屈居“最差”第一）、2．国泰基金（三家入围一家，净值平均增长率为-1.88％。）

本周净值增长“最差单项奖”：长城基金（基金久嘉-1.84%）

三、折价率

（一）大盘基金

25家大盘基金平均折价率为24.17％，比上周的折价率22.01％，继续扩大+2.16％。连续三周的折价率扩大，折价率扩大幅度一周比一周大。折价率从最低时的18.38％到目前的24.17％，折价率回归之路进入中途。

大盘基金高折价率前5名：    

1．基金汉兴  28.64％

2．基金景福  28.50％

3．基金普丰  28.08％

4．基金兴和  27.41％

5．基金普惠  27.41％

本周净值抗跌的基金普惠上升二位取代了本周价格抗跌的基金同盛，其余四家继续蝉联。基金汉兴本周净值表现不错，上升二位位居第一；基金景福价格抗跌而净值一般，下移一位，暂居第二；基金普丰和景福相同的原因也下移一位；基金兴和上移一位。这样，普丰连续七次入围、汉兴六次、景福五次、兴和二次。下周重点关注汉兴、普惠、兴和。

其它动态折价率高的基金依次还有：6．基金科瑞27.31％、7．基金同益26.75％、8．基金同盛26.64％、9．基金金鑫26.37％、10．基金金泰25.65％。除了本周跌幅较大而净值抗跌的基金科瑞，连升数位取代了本周净值表现大幅落后的基金景宏，其余基金均依然在列，位次的变化也不大。基金科瑞是“稀客”，下周给予“贵宾”待遇。

大盘基金低折价率前5名：         

1．  基金兴华  16.53％

2．  基金开元  16.93％

3．  基金久嘉  18.31％

4．  基金泰和  19.43％

5．  基金裕阳  20.58％

除了本周惟一上涨的基金裕阳取代跌幅居前的基金安信，其余四家基金继续入围。基金兴华本周价格继续抗跌，下降二位而殿底；基金久嘉价格抗跌而净值一般，下降一位；基金开元跌幅较大而净值相对不错，上升一位；基金泰和价格大跌而净值表现不落后，上升二位。这样，泰和已连续三十一周入围，兴华七次，开元六次、久嘉五次。下周较为担心兴华、久嘉、裕阳。

上周折价率扩大最多的五家基金全部进入“十佳榜”，基金普丰、基金久嘉、基金同益、基金兴华、基金同盛分列第5、2、8、4、6。

本周折价率扩大最多的五家基金：１．基金泰和+5.55％、2．基金科瑞+4.52％、3．基金开元+4.05％、4．基金裕隆+4％、5．基金安信+3.64％。入围基金正好是本周价格跌幅的前五名。重点关注科瑞，适当留意裕隆、泰和的超跌反弹机会。

上周折价率缩小最多的五家基金中，泰和、开元、裕隆位居“五差榜”的第1、5、4，通乾、银丰位居中游。

本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金久嘉-0.6％、2．基金裕阳-0.37％、3．基金景宏+0.25％、4．基金普丰+0.91％、5．基金鸿阳+0.96％。除了本周净值落后的景宏，其余四家基金位居本周价格表现前五名。下周适当注意久嘉、裕阳、景宏的风险。

（二）小盘基金：

6家小盘改制基金的平均折价率为11.58％，比上周的折价率10.29％也继续扩大+1.29％。小盘基金已经连续五周折价率扩大，本周两家跌幅较大基金的折价率扩大最为明显，已经跌出价值。

6家小盘基金中，折价率最低的基金一下子换成基金汉鼎，折价率为6.31％，本周折价率小幅扩大+0.41％。本周价格较为抗跌，今年年底到期，折价率基本合理，短期走势将呈现抗跌抗涨的特征。

6家小盘基金中，折价率最高的基金换到到期最晚的基金裕泽上，折价率为19.85％，折价率大幅扩大+4.16％。本周裕泽跌幅巨大，使得折价率出现明显扩大，这样的折价率比到期更晚的四只大盘基金的折价率还要高。虽然近期股指表现疲软，但不可能一直萎靡不振，所以就目前指数点位，作为仓位较重和折价率高出一筹的基金裕泽，相信不会再沉沦下去。中线开始关注。

上周折价率扩大最多的基金天华、基金金盛正是本周表现前两名的基金。

本周折价率扩大最多的二家：基金裕泽+4.16％、基金科汇+3.45％。两者是本周跌幅最大的两家基金。一旦市场转暖，也是两者开始表现的时候，中线加以关注。

上周折价率缩小最多的基金科汇，跌幅仅小于基金裕泽。

本周折价率缩小最多的的基金：基金金盛-0.86％。本周较为抗跌，下周可能稍稍落后些，但是如果市场转暖，那就不会差到哪里去。

四、下周推荐

本周股指缩量小幅下跌，封基继续其价值回归之路。由于缺少折价率保护，大盘基金的跌幅更大。坊间有关封基折价率的“新解”（如因为是市场的稀缺品种、将可能成为股指期货的套期保值标的等而应该享受“焕然一新”的很低折价率或者消除折价率）终以无法得到市场的检验，封基按照笔者预定的合理折价率继续步入回归之路。大盘基金在经历了三周的折价率扩大后，可能随着股指超跌反弹的出现，折价率在到达25％后，将暂时获得支撑而出现一定的反弹，随后继续退守到28％的折价率。而如果短期折价率继续呈现加速度扩大，快速到达28％的安全折价率区域，那么中线介入的时机也将全面到来。如果下周股指不出现大涨，那么笔者继续倾向于小盘基金，这次轮到今年到期的“两科”和到期最晚的裕泽。

下周（2008年6月2－6日）的封闭式基金推荐：

25家大盘基金推荐10只：基金科瑞、基金汉兴、基金泰和、基金普惠、基金兴和、基金同益、基金安顺、基金天元、基金普丰、基金裕隆。对基金久嘉、基金兴华相对谨慎。

6家小盘基金看好2只：基金裕泽、基金科翔。