封闭式基金周评（2008年5月19－23日）

                           财神下凡

股市表现：和大地震相似，本周股指进入灾后的困难期，一周四阴一阳，以中阴线报收，成交萎缩。国务院将5月19至21日的三天列为全国哀悼日，降半旗志哀，奥运火炬传送暂停三天，停止一切娱乐活动。5月19日下午14点28分，在汶川发生大地震“一七”纪念之时，全国人民默哀三分钟。似乎是为了纪念死难同胞，周一股指低开后小幅振荡，上证综指徘徊在3600点左右，离上周的收盘点位3624点很近，在默哀结束后，股指一度试图翻红，似有一种化悲痛为力量之势，但成交不足，人气涣散，勉强收于3604点，以小阴线报收。周二是此次提高存款准备金的执行日，股指早市微幅冲高后逐波下跌，作空能量释放，尾市放量跳水，报收3443点，最低3432点已部分回补4月份降低印花税的3296至3453点的大缺口。在周二几乎光脚大阴线下，周三股指惯性低开，探低3355点，缺口所剩不多，下午在两大石油股放量大涨的带动下，出现快速反弹，股指以中阳线结束，成交有所放大。周四，外围股指全线下跌，两地股指无奈低开，下午股指一度翻红，尾市又被打下来，以小阴线报收，成交不见明显减少。周五股指上下不定，左右徘徊，人气低迷，最终还是以小阴线结束，成交减少。从一周的表现来看，电信重组消息刺激通信板块的全面反弹，“救灾”板块中的建材、医药、电力等股票出现了交易性机会的宽幅振荡。煤炭股稳步上涨，成为弱势当中少数能连续走强的板块。以上表现较好的板块中，基金仓位较高的不多，表明基金处于退守阶段。

封闭式基金表现：本周基金继续低迷，成交萎缩明显。在市场大环境不好的背景下，封基自然无法独善其身。而这样的走势估计还将持续一段不短的时间，投资者要有一定的耐心。本周走势较为抗跌的基金主要是两种：股票仓位较轻、上周折价率扩大较明显。

分红消息：无。

创新型封闭式基金：

大成优选：本周报收于0.707元，涨幅-7.1％。净值为0.807元，增长率为-5.39％。折价率12.39％， 折价率扩大+1.61％。本周金融股表现乏力，净值损失较大，价格跌幅更大，折价率继续扩大。

瑞福进取：本周报收在0.926元，涨幅-4.44％。净值为0.717元，增长率为-10.26％。连续二十六周溢价，经过上周溢价率的大幅减少，本周溢价率出现明显反弹，溢价率大幅扩大7.87％，升至29.15％。最近该基金的价格走势和净值表现一直处于“剪刀差”，难以把握，在市场未见明朗之时，净值的杠杠特征扩大了参与风险。

各大指数表现：

沪深300指数：-6.63%；

上证综指：-4.17％，上证180指数：-5.94％，上证50指数：-5.69％；

深证成指：-8.25％，深证100指数：-7.46％，深证综指：-6.43％，中小板指数：-5.61％；

上证基金指数：-6.11％，深证基金指数：-6.69％。

经历两周的深强沪弱，本周沪市在两大石油股、中国联通等上涨影响下，整体强于深市。深市在万科等地产股领跌下，表现最弱。题材股、中小市值股票表现相对活跃。而基金重仓的沪深300指数表现较弱，这也能说明投资基金的不作为。

封基指数跌幅基本跟随股指，跌幅较大的基金大多来自深市，所以深市基金指数表现依然弱于沪市。

一、价格表现

   25只大盘基金平均涨幅-6.87％；6只小盘基金平均涨幅-5.50％。本周股指大跌，封基全线告跌。小盘基金走势继续强于大盘基金，这和笔者上周的判断是一致的。

（一）大盘基金

大盘基金价格表现十佳榜：                                  

1．基金泰和  -3.59％

2．基金裕隆  -4.62％

3．基金开元  -4.73％

4．基金景宏  -4.92％

5．基金裕阳  -5.22％

6．基金兴华  -5.67％

7．基金安信  -6.18％

8．基金科瑞  -6.31％

9．基金安顺  -6.71％

10．基金银丰  -6.78％

上周涨幅前五名的基金本周全部蝉联“十佳榜”，分别是基金安信、基金裕隆、基金安顺、基金景宏、基金裕阳。上周“五差榜”中的基金均没有入围。本周一反上周的反弹，出现大跌，那些股票仓位重的基金在周一还较为抗跌，但是最后还是无奈大幅下跌。入围基金多家为股票仓位较低。笔者仅点中基金泰和、基金景宏二家，遭遇“周评”以来最差的名中率。短期来看，封基市场已经不是理性投资者可以参与的。

大盘基金价格表现五差榜：

1． 基金普丰  -9.18％

2． 基金同益  -8.84％

3． 基金同盛  -8.56％

4． 基金汉兴  -8.17％

5． 基金普惠  -8.04％

基金同益蝉联“五差榜”。上周“十佳榜”中的基金同盛、基金汉兴本周跌落下来。以上基金大多是仓位较重的基金。

（二）小盘基金

小盘基金表现冠亚军：

1． 基金科翔 -3.47％

2． 基金汉鼎 -3.61％

基金科翔继续蝉联。科翔已经是连续三周入围，笔者点中了基金科翔。

小盘基金表现“副班长”：

基金裕泽   -8.05％

基金裕泽继续蝉联，连续三周入围。上周的净值好不容易有不错的表现，价格真想有所表现时，却遭遇股指大跌，由于仓位较重，无奈跟随股指大跌。如果下周股指继续下跌，那么走势还会落后。

二、净值表现

25家大盘基金周净值平均增长率为-4.45％；6家小盘改制基金平均增长率为-4.65％。本周股指下跌，小盘基金的净值损失大于大盘基金，还是可以说明小盘基金的股票仓位要高于大盘基金。

净值增长率十佳榜：                                          

  1．基金天华  -1.72％

  2．基金景宏  -2.00％

  3．基金兴华  -2.06％

  4．基金裕阳  -2.93％

  5．基金安顺  -3.20％

  6．基金金盛  -3.48％

  7．基金兴和  -3.55％

  8．基金安信  -3.71％

  9．基金久嘉  -3.75％

 10．基金普丰  -3.79％

本周蝉联“十佳榜”的基金仅有基金久嘉。表明市场特征与上周截然相反。上周“五差榜”上除了净值表现最差的基金同益，其余四家（基金安顺、基金天华、基金裕阳、基金兴华）全部入围本周的“十佳榜”。从基金裕阳、基金兴华最近两周的净值表现来看，多少还是可以印证市场对博时、华夏两家基金公司整体减仓的传闻。安顺和天华本来就是低仓位的基金。

本周净值“最佳基金团队”：1．华夏基金（二家全部入围，净值平均增长率-2.81％）、2．大成基金（二家入围一家，净值平均增长率-3.19％）、3．华安基金（二家全部入围，净值平均增长率-3.46％，上周“最差”第二，本周“最佳”第三）。

本周净值“最佳单项奖”：银华基金（基金天华-1.72％，上周“最差”，本周“最佳”）。

净值增长率五差榜：                              

            1．基金裕泽  -6.48％

            2．基金科汇  -6.33％

            3．基金泰和  -6.21％

            4．基金通乾  -5.98％

            5．基金普惠  -5.86％

市场大变，自然没有基金蝉联“五差榜”。入围本周“五差榜”的基金全部来自上周“十佳榜”。

本周净值增长“最差基金团队”：1．嘉实基金（二家入围一家，净值平均增长率-5.61％，连续两周获得“最佳”，本周无奈“最差”）、2．富国基金（三家没有入围，净值平均增长率为-5.20％。）

本周净值增长“最差单项奖”：融通基金（基金通乾-5.98%，上周“最佳”，本周“最差”。）

三、折价率

（一）大盘基金

25家大盘基金平均折价率为22.01％，比上周的折价率20.01％，继续扩大+2％。本周股指大跌，大盘基金整体仓位不高，净值损失明显小于价格的跌幅，使得折价率继续扩大，这是合理的走势。这平均22％的折价率依然没有足够的安全边际，所以大盘基金短期跑赢市场的概率还是较低。

大盘基金高折价率前5名：    

1．基金景福  27.45％

  2．基金普丰  27.17％

  3．基金汉兴  26.47％

  4．基金同盛  25.49％

  5．基金兴和  25.40％

本周跌幅居前的基金同盛上升三位、净值表现领先的基金兴和上升一位而入围，取代本周较为抗跌的基金景宏、净值损失很大的基金普惠，所以景宏下移一位、普惠跌落四位而退出。其余三家基金蝉联。基金景福蝉联第一；基金汉兴下降一位；基金普丰上升二位。这样，普丰连续六次入围、汉兴五次、景福四次。下周可以对景福、普丰、兴和进行关注。

其它动态折价率高的基金依次还有：6．基金景宏25.10％、7．基金普惠24.77％、8．基金同益24.63％、9．基金金鑫24.29％、10．基金金泰24.26％。本周净值损失较大的基金通乾、基金银丰被价格表现落后的基金同益、基金金鑫所取代。下周可关注景宏、金泰。

大盘基金低折价率前5名：          

1．  基金开元  12.88％

2．  基金泰和  13.88％

3．  基金兴华  15.43％

4．  基金久嘉  18.91％

5．  基金安信  19.45％

五家基金全部蝉联。基金开元本周净值损失较大而价格表现意外抗跌，下降一位而殿底；基金泰和本周净值明显落后而价格表现最好，下降二位；基金兴华净值表现尤为抗跌，上升二位；基金久嘉净值表现尚可，上升一位；基金安信维持原位。这样，泰和已连续三十周入围，兴华六次，开元五次、久嘉四次、安信二次入围。下周最担心开元、泰和。

上周折价率扩大最多的五家基金中，基金久嘉、基金鸿阳、基金普惠表现均较为落后，基金泰和、基金开元位居第1、3。

本周折价率扩大最多的五家基金：１．基金普丰+4.32％、2．基金久嘉+3.69％、3．基金同益+3.39％、4．基金兴华+3.23％、5．基金同盛+2.96％。入围基金有的是净值表现抗跌，有的是价格大幅下跌，或两者兼具。仅有基金兴华一家价格表现抗跌。

上周折价率缩小最多的五家基金中，想不到在股指的大跌下，股价反而走出抗跌走势，全部入围“十佳榜”，安顺、安信、裕隆、裕阳、景宏位居“十佳榜”第7、9、2、5、4。

本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金泰和-2.34％、2．基金开元-0.69％、3．基金裕隆-0.26％、4．基金通乾+0.79％、5．基金银丰+1.06％。除了通乾。其余四家均为本周“十佳榜”上的基金。本周价格表现抗跌的基金有的在上周折价率缩小最多、有的是本周折价率缩小最多。

（二）小盘基金：

6家小盘改制基金的平均折价率为10.29％，比上周的折价率9.59％扩大+0.7％。小盘基金连续四周折价率扩大，到期日较长的小盘基金近期的折价率扩大较为明显。

6家小盘基金中，折价率最低的依然是基金科汇，折价率为3.3％，本周折价率大幅缩小-1.93％。下周走势较为担忧。

6家小盘基金中，折价率最高的基金换成基金金盛，折价率为15.92％，折价率大幅扩大+3.71％。作为历史上净值表现不错、市场应变能力强的基金，成为小盘中折价率最高者，显然相对低估其价值，短期应该引起足够重视。

上周折价率扩大最多的基金裕泽因本周指数大跌而影响本周净值预期，所以本周跌幅最大，基金科汇表现位居第3。

本周折价率扩大最多的二家：基金天华+3.74％、基金金盛+3.71％。下周对这两家基金均可以关注。

上周折价率缩小最多的基金天华，因为本周股指大跌，作为轻仓的天华价格表现位居中游。

本周折价率缩小最多的的基金：基金科汇-1.93％。除非下周股指大幅反弹，否则下周价格表现落后。

四、下周推荐

上周股指小幅上涨，封基表现弱于股指，可以理解为净值增长率跟不上股指涨幅。那么本周股指跌幅较大，按理说净值损失小于股指，封基表现应抗跌于股指，而事实上是封基指数跌幅和沪深300指数相近，大盘基金跌幅大于沪深300跌幅。这只能理解为大盘基金步入折价率回归之路。在封基完成年度分红后，笔者对大盘封基的观点是：大盘封基的折价率将逐步扩大，当时不到20％的折价率是没有安全边际的，并将可以整体“增持”的折价率扩大到28％。而实际上大盘封基最近的走势确实不大理想，笔者认为这样的低迷还将继续。短期内依然倾向于小盘基金，不过下周的目标不是前三只今年到期的基金，而是折价率更大、到期较晚的后三只基金（金盛、天华、裕泽）。对于大盘基金，可以适当留意超过25％折价率、历史上净值表现不错的基金。

下周（2008年5月26－30日）的封闭式基金推荐：

25家大盘基金推荐10只：基金景宏、基金景福、基金普丰、基金兴和、基金金泰、基金汉兴、基金同盛、基金普惠、基金久嘉、基金金鑫。回避基金开元、基金泰和。

6家小盘基金看好2只：基金金盛、基金天华。对基金科汇谨慎些。

（财神下凡  2008年5月26日 11：30 补写定稿 ）