封闭式基金周评（2008年4月28－30日）

                            财神下凡 

股市表现：本周股市因“五一”节而仅交易三天。承接上周的大涨，本周股指继续向上。周一大盘低开，低位振荡，以阴线报收，缩量消化上周的获利盘。周二股指低开探底3453点，对24日180点的利好政策大缺口，仅仅回补8点，便被空翻多资金接住筹码，股指启稳上涨。周三是节前的最后一个交易日，在“红五月“的召唤下，空头缴械投降，纷纷回补仓位，股指高开高走，一直表现不佳的权重股中国石化涨停，激发市场人气，并带动更多的权重股节节攀升，上证综指突破上周的最高点，最高一度冲破3700点，最终以放量大阳线报收。从板块来看，权重股成为市场的领头羊。一些走势异常而受到监管的个股、长停牌后复牌的股票，以及年报或季报业绩“变脸”的个股走势也突变，出现下跌甚至连续跌停的走势。

封闭式基金表现：本周基金走势依然了得，尤其是上周折价率较高、目前估测仓位较高的基金得到市场的追捧，涨幅领先较多。与之相反，低折价率、低仓位的基金走势明显落后。由于资金对封基介入较深，短期可能还将有所表现。但是相比于股指，封基中短期将难以战胜市场。

分红消息：随着本周国泰、大成、宝盈的6家基金的分红，07年度的封基分红宣告结束。接下来可能是个别基金的不定期分红，估计单位分红会很少。

创新型封闭式基金：

大成优选：本周报收于0.802元，涨幅+4.49％。净值为0.881元，增长率为+3.18％。折价率8.97％， 折价率缩小-1.07％。本周进行了上市以来的第三次分红，每份0.013元，周二除权。

瑞福进取：本周报收在0.935元，涨幅+10.39％。净值为0.755元，增长率为+6.79％。连续二十三周溢价，本周溢价率大幅扩大，为23.84％，折价率大幅缩小-4.04％。本周股指继续上涨，净值的杠杆特征，使得该基金的净值增长率一直处于领先低位，从而刺激价格大涨，在周三较为夸张地出现涨停。只要股指预期上涨，激进的投资者可继续持有。

各大指数表现：

沪深300指数：+4.10%；

上证综指：+3.80％，上证180指数：+4.51％，上证50指数：+4.71％；

深证成指：+3.05％，深证100指数：+3.32％，深证综指：+3.72％，中小板指数：+3.90％；

上证基金指数：+3.54％，深证基金指数：+4.73％。

承接上周的大涨，本周股指继续上涨。以金融为主的权重股继续领涨，所以沪市依然略强于深市。在上证的各大指数中，本周与上周的涨幅顺序完全一致，以金融、中石化、钢铁为主的50指数继续领跑各类指数；而由于中国石油涨幅较少，上证综指的涨幅也相对落后。深证的各大指数与上周的涨幅顺序正好相反，地产等权重股滞涨，使得深证成指涨幅最小；而苏宁电器的大涨，使得上周明显落后的中小板指数涨幅居前。

封基走势依然不错，平均涨幅与沪深300指数基本持平。由于本周涨幅居前的基金大多是深证基金，而且两家涨幅优异的创新型封基也在深市交易，所以最近两周深证基金的指数表现优于上证基金。

一、价格表现

   25只大盘基金平均涨幅+3.61％；6只小盘基金平均涨幅+1.38％。（如果用方法⑵，两类基金的平均涨幅为+3.85％和+1.11％）。本周股指继续上涨，流动性更好的大盘基金继续领跑。

（一）大盘基金

大盘基金价格表现十佳榜：                             

        1．基金同益  +8.86％

        2．基金同盛  +8.70％

        3．基金汉盛  +8.51％

        4．基金普惠  +7.87％

        5．基金普丰  +7.80％

        6．基金裕阳  +6.32％

        7．基金通乾  +4.84％

        8．基金天元  +4.62％

        9．基金久嘉  +4.21％

      10．基金汉兴  +3.98％

本周蝉联“十佳榜”的基金为基金同盛、基金裕阳、基金通乾、基金天元4家，其中基金同盛连续三周入围。上周“五差榜”中的基金久嘉最后一天奋力一拉，进入“十佳榜”。当股指中短期走势基本明朗后，笔者对基金的推荐也进入正常轨道。上周所推荐的十只基金，最后命中9只，仅没有点中勉强入围的基金久嘉。涨幅前五名基金，和笔者的推荐完全一致。经过最后一周的年终分红，基金走势的差异进入正常价值排序，没有出现“黑马”。当然只有三天的交易，也成全了笔者本周的高命中率。

大盘基金价格表现五差榜：

1． 基金安信  -1.17％

2． 基金金泰  -0.99％

3． 基金金鑫  +0.10％

4． 基金开元  +0.18％

5． 基金景福  +1.52％

基金安信、基金金鑫蝉联“五差榜”。上周“十佳榜”上的基金开元本周落后。本周除权的金泰、金鑫、景福入围，是除权基金在市场上涨阶段走势的一般规律。因为在上涨阶段，分红基金的净值增长率预期较低。基金安信、基金开元是笔者上周最为担心的品种，这样的担心还将继续。

（二）小盘基金

小盘基金表现冠亚军：

1． 基金科汇  +4.48％

2． 基金裕泽  +3.32％

基金裕泽蝉联。裕泽的折价率在小盘基金中相对较高，其走势与大盘基金较为相似。科汇是上周表现最弱的品种，本周走强在意料之中。笔者点中基金科汇。

小盘基金表现“副班长”：

基金金盛   -2.76％

本周除权的国泰三只基金均遭受大难。周一除权暴跌，其后两天上涨也难以收复失地。上周金盛的动态折价率低得可怜，本周表现最差也顺理成章。不过经过阵痛后，下周将会明显好转。

本周基金全部完成分红，基金走势差异步入正常轨道。短期封基的整体走势将取决股指的表现和平均折价率，封基的走势差异将取决于折价率高低、股票仓位高低、基金重仓股表现。

二、净值表现

25家大盘基金周净值平均增长率为+2.08％；6家小盘改制基金平均增长率为+2.15％。市场继续上涨，仓位相对较高的小盘基金净值表现继续稍优于大盘基金。

净值增长率十佳榜：                                     

       1．基金科汇  +3.45％

       2．基金普惠  +3.44％

       3．基金久嘉  +3.23％

       4．基金普丰  +3.05％

       5．基金汉盛  +3.04％

       6．基金开元  +3.01％

       7．基金科翔  +2.97％

       8．基金同盛  +2.86％

       9．基金裕阳  +2.61％

     10．基金兴华  +2.51％

本周蝉联“十佳榜”的基金有基金普丰、基金汉盛、基金同盛、基金裕阳等4家。其中基金同盛连续三周入围。由于最近两周市场普涨，两周的净值表现可初步断定最近基金的仓位和仓位变化。能够入围“十佳榜”的基金自然是仓位较高或者在本周逢低果断增仓的基金。以上蝉联的4只基金，正是笔者认为仓位较重的基金，其它入围基金中的4家（科汇、普惠、久嘉、科翔）是上周除权的基金，按照除权后的净值增长率也位居前列，所以也基本可以断定除权后保持较高的仓位。（其中上周按照除权后计算的净值增长率遥遥领先的基金科汇，本周净值继续领先，笔者认为该基金的股票仓位本周依然突破80％的上限。）再观察上周入围而本周未能蝉联的6家基金，本周净值均不错，没有落后，至少也能说明股票仓位不低。剩下的开元、兴华在上周入围“五差榜”，估计在本周“知耻而后勇”，在周初果断逢低加仓，使得本周净值表现明显好转，这也符合这两只基金的操作风格：灵活的中短线和波段操作。

本周净值“最佳基金团队”：1．鹏华基金（二家全部入围，净值平均增长率+3.25％）、2．易方达基金（三家入围二家，净值平均增长率+2.81％）、3．南方基金（二家入围一家，净值平均增长率+2.71％）。

本周净值“最佳单项奖”：长城基金（基金久嘉+3.23％，上周用计算方法（1）得出的净值表现最差，而方法（2）的计算结果是领先的）。

净值增长率五差榜：                                                   

           1．基金泰和  +0.00％

           2．基金天华  +0.59％

           3．基金裕隆  +1.13％

           4．基金丰和  +1.21％

           5．基金金鑫  +1.21％

没有基金蝉联“五差榜”，更没有上周“十佳榜”中的基金在本周滑落下来。基金泰和本周的数据为何与上周相同？是净值没有变化，还是没有公布最新净值，无从知晓。基金金鑫是本周除权的基金，若按照计算方法（2），则净值增长率是较为不错的。其余基金的净值落后，基本上可以断定股票仓位较低，基金经理可能甚至在本周周初继续减仓，对最近的市场作出了错误的判断。这样的基金，短期只能回避。

本周净值增长“最差基金团队”：1．嘉实基金（二家全部入围，净值平均增长率+0.61％）、2．国泰基金（三家入围一家，净值平均增长率为+1.45％，原位蝉联。若按照分红后的计算方法（2）进行计算，则净值增长率可达到+2.66％，说明除权后的仓位不算低。上周净值表现最差的华安基金，本周净值增长仅+1.56％，将会入围。）

本周净值增长“最差单项奖”：银华基金（基金天华+0.59%）。

三、折价率

年度分红在本周如期完成，本周起将不再分静态折价率和动态折价率进行分析，仅在进行比较时运用上周的静态和动态折价率。从下周起将不再使用这两个概念，而运用一般意义的折价率。

（一）大盘基金

25家大盘基金平均折价率为18.88％，比上周的静态折价率18.26％扩大+0.62％，而比上周的动态折价率19.93％缩小了-1.05％。

大盘基金高折价率前5名：   

1．基金普丰  23.21％

2．基金景福  23.19％

3．基金汉兴  23.08％

4．基金同盛  22.20％

5．基金普惠  22.16％

本周刚刚除权而走势落后的基金景福上升四位，取代涨幅第一的基金同益，其余四家基金全部蝉联。基金普丰凭着本周的优异的价格表现和卓越的净值增长继续位居第一，为连续三周入围。基金同盛价格表现也出类拔萃，本周下移二位。基金普惠与普丰一样“双优”，本周下移一位。基金汉兴上升二位。以上基金可以关注。

其它动态折价率高的基金依次还有：6．基金景宏21.23％、7．基金同益20.93％、8．基金通乾20.55％、9．基金银丰20.47％、10．基金兴和20.16％。下周可以关注景宏、银丰、兴和。

大盘基金低折价率前5名：          

1．基金泰和  8.88％

2．基金兴华 13.83％

3．基金开元 13.94％

4．基金丰和 14.23％

5．基金久嘉 16.09％

本周跌幅第一的基金安信，被本周走势较强的基金久嘉所取代，相隔一周，久嘉又故地重游。其余四家基金继续入围。基金开元因本周净值增长良好而上升二位，不再殿底；基金兴华下降一位；基金丰和以及基金泰和本周净值落后，各下降一位。这样，泰和已连续二十七周入围，兴华连续三次，开元、丰和二次入围。折价率低位徘徊，笔者还是担忧。

上周折价率缩小最少的五家基金中，除了笔者短期不看好的基金安顺，其余四家基金走强毫无悬念。同益、汉盛、同盛、普惠分别位居涨幅榜第1、3、2、4，包揽前四。

本周折价率扩大最多的五家基金：１．基金金泰+3.78％、2．基金安信+2.49％、3．基金开元+2.43％、4．基金金鑫+1.86％、5．基金兴华+0.40％。以上基金均是价格走势落后净值增长。可对本周分红而走势落后的金泰、金鑫稍加关注其可能出现的超跌反弹走势。

上周折价率缩小最多的五家基金中，基金开元、基金金泰、基金金鑫走势明显落后，位居“五差榜”第4、2、3，鸿阳、科瑞走势平平。

本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金同益-4.75％、2．基金同盛-4.18％、3．基金汉盛-4.12％、4．基金普丰-3.38％、5．基金普惠-3.20％。以上基金正是本周“十佳榜”的前五名，甚至连涨幅顺序也基本一致。

（二）小盘基金：

6家小盘改制基金的平均折价率为7.31％，比上周的静态折价率5.91％扩大+1.4％，比上周的动态折价率6.14％扩大+1.17％。

6家小盘基金中，动态折价率最低依然是基金科翔，折价率为4.43％，本周折价率扩大+1.80％。本周净值表现不错而价格走势落后，目前折价率基本合理。

6家小盘基金中，折价率最高的变成了本周价格跌幅最大的基金金盛，折价率为10.81％，本周除权，折价率比上周动态折价率大幅扩大+6.86％。短期相对价值明显提高，给予重点关注。

上周折价率扩大最多的基金科汇涨幅第一，基金汉鼎位居第三。

本周折价率扩大最多的二家：基金金盛+6.86％、基金科翔+1.17％。两家是本周价格表现的“落后分子”，下周应该会进步。

上周折价率缩小最多的基金金盛，本周表现最差。

本周折价率缩小最多的的基金：基金裕泽-1.18％。本周价格表现不错，净值却没有迎头赶上。只要没有减仓，净值表现就有希望。下周将暂时修整。

四、下周推荐

本周封基继续保持上涨态势，基金之间的走势差异依然明显，折价率和净值表现成为基金走势差异的主要原因。本周的折价率继续缩小，大盘基金的折价率依然处在20％以下的低位，笔者认为短期内大盘基金的折价率将重返20％以上，甚至更高。目前的折价率自然缺少安全边际，没有必要过度参与。对大盘封基中仓位较高、近期净值表现优异的基金给予关注，而对其它更多的基金采取观望态势。本周小盘基金的折价率有所扩大，下周更倾向于小盘基金的短期机会。从策略上看，如果认为未来股指继续上涨，那么可以增加指数基金的投资，高仓位的ETF基金、LOF基金、创新型封基均是不错的选择，同时减少封基的投资。

下周（2008年5月5－9日）的封闭式基金推荐：

25家大盘基金推荐10只：基金普惠、基金普丰、基金汉兴、基金景宏、基金同盛、基金景福、基金银丰、基金金泰、基金天元、基金同益。回避基金泰和、基金丰和、基金安顺等低折价率基金。

6家小盘基金相对看好2只：基金金盛、基金科汇。

（财神下凡  2008年5月4日17点初稿，18点定稿 ）