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封闭式基金周评（2008年4月14－18日）
财神下凡
股市表现：这样的股市和股市监管者已经是罄竹难书，笔者保持沉默。投资者可以看看高手们本周更多更详尽的市场分析和总结。
封闭式基金表现：本周基金跟随股指作自由落体，部分有分红消息的基金，曾经出现一定的交易性行为，如久嘉、科瑞等，但最终无法抵抗住市场的系统性暴跌。最近几周在分红前巨量发生而折价率较低的基金，在本周出现深幅下跌，折价率逐渐回归。
分红消息：本周分红亦不少，想了解的投资者可参考笔者19日撰写的博客和附件，或者查看相关公告信息。
“封转开”基金消息：基金鸿飞于周一完成封闭式基金的使命，周二摘牌。
创新型封闭式基金：
大成优选：本周报收于0.66元，涨幅-12.58％。净值为0.759元，增长率为-11.85％。折价率13.04％ 本周折价率扩大+0.73％。
瑞福进取：本周报收在0.637元，涨幅-16.95％。净值为0.535元，增长率为-23.02％。连续二十一周溢价，经过上周的溢价率缩小，本周溢价大幅扩大，溢价率为19.07％，折价率大幅扩大-8.71％。这样的数据令人胆战心惊，风险巨大，除非下周起暴涨。
各大指数表现：
沪深300指数：-13.51%；
上证综指：-11.40％，上证180指数：-12.79％，上证50指数：-12.36％；
深证成指：-15.28％，深证100指数：-14.34％，深证综指：-13.59％，中小板指数：-11.98％；
上证基金指数：-10.38％，深证基金指数：-11.40％。
本周深市地产股成为股指暴跌的“中坚力量”，而沪市虽然中石油“破发”成为股市创新低的导火索，但是该股在本周的跌幅还是小于指数跌幅，所以上证综指跌幅最小，而深证成指跌幅最大。沪市因部分金融类权重股表现相对抗跌，所以跌幅略小于深市。
股指暴跌，因封基受到仓位的限制，净值跌幅小于股指，使得封基的跌幅侥幸小于股指跌幅。相反，当股指上涨，基金的净值必然跑不过指数，在折价率维持不变的情况下，则价格涨幅将落后股指。这就是基金在股指上涨和下跌两种情况下可能出现的两种不同结果。
一、价格表现
【注】和上周一样，笔者依然在“周评”前撰写独立文章《套利资金相继退出，估值趋向合理》，对本
周行情先作详细分析。所用计算公式请翻阅最近的文章，这里不作重复解释。
25只大盘基金平均涨幅-10.37％（方法⑵的结果是-11.13％）；6只小盘基金平均涨幅-9.43％（因本周没有基金除权，方法⑵的计算结果是同样是-9.43％）。在分红行情即将结束的下跌过程中，小盘基金的稍稍抗跌。
（一）大盘基金
大盘基金价格表现十佳榜：
1．基金久嘉 -4.93%
2．基金金鑫 -6.31%
3．基金安信 -6.87％
4．基金同盛 -7.38％
5．基金科瑞 -7.53％
6．基金汉盛 -7.94％
7．基金安顺 -8.07％
8．基金金泰 -8.58％
9．基金兴华 -8.58％
10．基金同益 -8.77％
本周蝉联“十佳榜”的基金是基金兴华、基金同益2家。上周“五差榜”中有基金安信、基金科瑞、基金安顺入围。随着股指的暴跌，股票的估值系统被明显破坏，市场被蹂躏、践踏。也影响着封基的走势，短线套利资金的退出更显得杂乱无章，使得部分基金的走势难以估测，本周仅点中3家基金，分别是基金久嘉、基金金鑫、基金科瑞。上周推荐的其它7家基金虽然没有入围，但是其中4家基金的跌幅在-9％左右，仅以微弱的差距没有进入“十佳榜”，而且均未出现在“五差榜”里，所以还算令人欣慰。
大盘基金价格表现五差榜：
1． 基金丰和 -16.10％
2． 基金开元 -15.91％
3． 基金泰和 -15.70％
4． 基金裕隆 -15.14％
5． 基金天元 -14.71％
本周蝉联“五差榜”的有基金泰和、基金裕隆2家。上周这两家基金的折价率实在太低，本周走势落后也顺理成章。出于同样的原因，其它基金入围也是水到渠成。这些基金明显走弱也在笔者的意料之中。而上周“十佳榜”上的基金本周没有一家入围此列。
总的来看，分红进入最后扫尾阶段，基金走势恢复合理，前提折价率过低的基金，分红后连续出现大幅补跌，走势明显弱于其它折价率高的基金。
（二）小盘基金
小盘基金表现冠亚军：
1． 基金汉鼎 -5.29％
2． 基金科翔 -7.55％
基金科翔蝉联。这两家基金全被笔者点中。
小盘基金表现“副班长”：
基金裕泽 -13.18％
分红已完成、到期日较远的基金裕泽跌幅最大，主要是因为上周的折价率缩小太多、上周净值表现最差、市场对其本周净值表现较为担忧。
二、净值表现
25家大盘基金周净值平均增长率为-7.9％；6家小盘改制基金平均增长率为-9.25％。本周部分小盘基金净值表现明显落后，拖累了小盘基金净值的整体表现。
净值增长率十佳榜：
1．基金开元 -2.69％
2．基金同盛 -6.36％
3．基金景福 -6.45％
4．基金鸿阳 -6.48％
5．基金科瑞 -6.58％
6．基金天华 -6.85％
7．基金金泰 -6.87％
8．基金金鑫 -6.99％
9．基金通乾 -7.20％
10．基金同益 -7.32％
蝉联“十佳榜”的基金有基金科瑞、基金通乾2家。上周“五差榜”上的基金天华入围本周的“十佳榜”。
本周净值“最佳基金团队”：1．南方基金（二家入围一家，净值平均增长率-5.79％，本周基金开元净值的意外抗跌，使得南方公司获得第一）、2．长盛基金（二家全部入围，净值平均增长率-6.84％）、3．大成基金（二家入围一家，净值平均增长率-7.31％）。
本周净值“最佳单项奖”：宝盈基金（基金鸿阳-6.48％）。
净值增长率五差榜：
1．基金裕泽 -12.22％
2．基金科汇 -10.30％
3．基金安顺 -9.90％
4．基金银丰 -9.78％
5．基金汉盛 -9.68％
基金裕泽、基金安顺蝉联“五差榜”。上周“十佳榜”中的基金银丰本周落后，入围“五差榜”。
本周净值增长“最差基金团队”：1．博时基金（三家入围一家，净值平均增长率-10.41％，本周蝉联“副班长”）、2．华安基金（二家入围一家，净值平均增长率为-9.34％，本周也蝉联倒数第二）。
本周净值增长“最差单项奖”：银河基金（基金银丰-9.78%）。
三、折价率
本周继续采用上周所使用的动态折价率概念。对封基地折价率进行排序和分析。
（一）大盘基金
25家大盘基金分红前的平均静态折价率为23.65％，本周价格跌幅明显超过净值损失率和多家基金分红这两大因素共同作用，使得静态折价率大幅扩大，扩大幅度为+4.51％。而对动态折价率的分析如下：扣除本周已分红部分，剩余每份可分配收益为0.299元，分红后的折价率为28.05％，比上周的24.79％大幅扩大+3.26％，这是价格落后净值所引发的折价率内在变动。动态折价率比静态折价率扩大+4.40％，本周继续有基金分红，所以还是比上周的+5.65％缩小了-1.25％。
大盘基金高折价率前5名：
1．基金鸿阳 35.74％
2．基金景福 34.36％
3．基金普丰 33.75％
4．基金科瑞 31.72％
5．基金金泰 31.54％
以上基金中，基金科瑞已经全部完成分红，动态折价率就是静态折价率。本周价格跌幅不小的基金普丰和净值损失较小的基金金泰，取代了跌幅更小的基金汉兴和基金金鑫。基金汉兴以不算很大的差距暂时退出已经连续二十八次入围的高折价率行列。其余三家继续入围，基金景福连续十五次、基金鸿阳连续三次、基金科瑞连续二次入围。超过33％折价率的基金，估值相对更安全些。以上基金本周的净值表现还算抗跌，所以下周走势可能相对会好些。
其它动态折价率高的基金依次还有：6．基金兴和30.83％、7．基金金鑫30.52％、8．基金同盛30.39％、9．基金汉兴30.37％、10．基金普惠29.86％。
大盘基金低折价率前5名：
1．基金安顺 21.04％
2．基金安信 21.57％
3．基金久嘉 22.23％
4．基金泰和 22.72％
5．基金兴华 23.70％
上周折价率实在过低的基金泰和本周蝉联，即便上周的净值表现是如何之好，该基金已经是连续二十五周入围了。其余四家基金均新入围，主要是因为本周的价格跌幅明显小于被取代的基金跌幅。所取代的开元、丰和、裕隆、银丰四家基金本周跌幅巨大，虽然本周暂时脱离该行列，但是像丰和、裕隆、银丰这三家基金的折价率在25％左右，依然缺少安全边际；而开元因本周的净值明显抗跌，其折价率一下子扩大至29％以上，并且脱离了长达十四周入围的低折价行列，应给予热情鼓励，下周会有不错表现。对连续两周净值落后而价格没有同步反应使得折价率低挂的安信、安顺，则尽量回避。
上周折价率扩大最多的五家基金中，基金科瑞、基金安顺、基金同盛分别位居“十佳榜”第5、7、4，而基金泰和、基金裕隆继续大幅落后，位列“五差榜”第3、4。
下面的折价率变化，笔者继续以本周动态折价率与上周动态折价率进行比较，这样就排除分红对折价率影响这一特殊因素，更能反映出本周价格表现与净值增长的差异率，使得数据更有参考价值。
本周折价率扩大最多的五家基金：１．基金开元+11.13％、2．基金泰和+6.54％、3．基金鸿阳+6.28％、4．基金普丰+6.21％、5．基金丰和+6.09％。鸿阳、普丰还有红利尚未分配，本周价格下跌，动态折价率变化比静态折价率变化更大，所以入围。其它基金均是本周跌幅最大的基金。关注本周净值损失更少的开元、鸿阳。
上周折价率缩小最多的五家基金中，基金兴华还算抗跌，除了笔者认为谨慎待之的基金裕阳跌幅较大外，其它基金表现中等。
本周折价率缩小最多的五家基金：1．基金久嘉-3.19％、2．基金安信-1.59％、3．基金安顺-1.58％、4．基金汉盛-1.41％、5．基金汉兴+0.77％（扩大）。入围基金大多是本周跌幅较小的基金。除了汉兴，其它四家基金下周均采取回避策略。
（二）小盘基金：
本周6家小盘改制基金的平均静态折价率为8.59％，本周没有基金分红，折价率比上周扩大+0.12％。按照剩余可分红0.546元进行计算，分红后的动态折价率为9.78％，比上周的9.50％小幅扩大+0.28％；动态折价率比静态折价率扩大+1.19％，比上周的+1.04％略扩大+0.15％。
6家小盘基金中，动态折价率最低的是基金科汇，静态折价率首次出现溢价，折价率为-0.36％，而分红后的动态折价率为-0.42％。动态折价率大幅缩小-4.90％。上周本该跌幅居前，却因有分红消息，跟着兄弟科翔表现得也较为抗跌，演绎溢价的光荣一周，下周将被其它小盘基金抛在身后。
6家小盘基金中，折价率最高的换成基金天华16.96％，本周净值表现明显好于价格，折价率大幅扩大+2.8％。估值已经进入安全地带，给予中线关注。
上周折价率扩大最多的基金天华表现位居中游，基金汉鼎果然表现最佳。
本周折价率扩大最多的二家：基金金盛+7.94％、基金天华+2.8％。基金金盛本周放量大跌，净值与价格跌幅差距较大，加上含权，分红撬动折价率杠杆，即动态折价率比静态折价率变化更大。经过本周的大跌，金盛的情绪化下跌也暂告一段落。基金天华本周净值损失小，折价率较高，在本周的小盘基金中估值相对最高，下周给予关注。
上周折价率缩小最多的基金裕泽，本周跌幅第一。
本周折价率缩小最多的的基金：基金科汇-4.90％。下周风险巨大。
四、下周推荐
封基的分红已经接近尾声，分红行情已经宣告结束。接下来更多要自力更生，努力将净值这块“自留地”种好。从折价率来看，目前大盘基金的动态折价率超过28％，已逐渐退居到安全地带。短期内基金主要是内部结构的调整。当然，由于分红即将结束，而今年封基全线实现盈利的概率不高，所以折价率可能还将继续扩大。这就像目前的股市，08年的动态市盈率低了还低，股指却还在下跌。所以投资者还是不要对封基短期走势的期望值过高。可以对折价率较高、净值表现也不错的基金进行适当关注。
08年1季报开始陆续公布，投资者务必仔细阅读报表。
下周（2008年4月21－25日）的封闭式基金推荐：
25家大盘基金推荐10只：基金开元、基金鸿阳、基金景福、基金科瑞、基金金泰、基金普丰、基金景宏、基金金鑫、基金兴和、基金通乾。回避基金安顺、基金安信、基金泰和等低折价率基金。
6家小盘基金相对看好2只：基金天华、基金金盛。下周对基金科汇最为忧虑。
（财神下凡 2008年4月20日 23：30点定稿 今天白天没有时间，晚上连续写作四个半小时完成，再次让大家久等。）
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